TriOptima의 triReduce, 은행 장부에서 수조 달러 규모의 상쇄 스왑을 압축하다

장외파생상품은 퇴적물처럼 쌓인다. 새로운 헤지가 추가될 때마다 기존 거래를 상쇄하는 거래가 더해지므로, 총 명목금액은 부풀어 오르지만 실제 익스포저는 작게 유지된다. 이러한 비대함은 자본, 증거금, 운영 리스크의 비용을 초래한다.

2003년에 도입된 TriOptima의 triReduce는 리스크 제약 다자간 압축을 실행한다. 여러 은행으로부터 포트폴리오를 모아 순액이 0이 되는 거래 순환을 찾아내고 이를 종료시킨다. 후속 기업인 OSTTRA의 2022년 보도자료는 9월 한 달에만 26조 4천억 달러의 금리 파생상품이 압축되었다고 보고했으며, Hedgeweek는 2016년까지 750조 달러 이상이 제거되었다고 기록했다.

이 메커니즘에 관한 학술 연구인 D'Errico와 Roukny의 《장외시장 압축(Compressing Over-the-Counter Markets)》은 압축이 거래 네트워크를 빠르게 축소하고 재편한다는 것을 보여주며, TriOptima가 인용한 BIS 데이터에 따르면 금리 명목금액은 2014년 12월과 2015년 6월 사이에 23퍼센트 감소했다.

한 기업 내부가 아니라 기업 간의 상쇄 거래를 종료시킨다

압축은 총 명목금액을 줄여 증거금, 자본, 자금 조달 비용을 직접적으로 낮춘다.

상쇄 거래를 종료시키면 경제적 익스포저를 바꾸지 않으면서 거래상대방 리스크를 줄인다.

다자간 매칭은 어느 단일 은행도 양자로 순액화할 수 없었던 상쇄를 포착한다.

위기 이후의 레버리지 규제로 인해 자본 완화의 가치가 비용을 지불할 만한 것이 되었다.

거래상대방 간에 상쇄되는 포지션을 찾아라. 시장의 양측이 순액 0이 될 때, 중립적인 매칭 서비스는 모든 참여자에 대해 보유 비용(명목금액, 증거금, 자본)을 제거할 수 있다.

triReduce는 금리 스왑에서 신용, 외환, 청산 거래로 확장되었으며 전 세계 청산소들과 협력했다. TriOptima는 CME/S&P Global의 포스트트레이드 합작사인 OSTTRA의 일부가 되었고, 압축은 이제 장외시장의 일상적인 인프라가 되었다.