Le triReduce de TriOptima a retiré des milliers de milliards de swaps de compensation des bilans bancaires

Les produits dérivés de gré à gré s'accumulent comme des sédiments : chaque nouvelle couverture ajoute des transactions qui en compensent de plus anciennes, si bien que le notionnel brut gonfle alors que l'exposition réelle reste faible. Cette accumulation coûte du capital, de la marge et du risque opérationnel.

triReduce de TriOptima, introduit en 2003, réalise une compression multilatérale sous contrainte de risque : il collecte les portefeuilles de nombreuses banques, identifie des cycles de transactions dont le solde net est nul et les résilie. Le communiqué de presse de 2022 de son successeur OSTTRA faisait état de 26,4 billions de dollars de produits dérivés de taux d'intérêt compressés pour le seul mois de septembre, et Hedgeweek a recensé plus de 750 billions de dollars éliminés d'ici 2016.

Les travaux universitaires sur ce mécanisme — Compressing Over-the-Counter Markets de D'Errico et Roukny — montrent que la compression réduit et reconfigure rapidement les réseaux de négociation, et les données de la BRI citées par TriOptima montrent que les notionnels de taux d'intérêt ont chuté de 23 pour cent entre décembre 2014 et juin 2015.

Résilier des transactions de compensation entre établissements, et non au sein d'un seul

La compression réduit le notionnel brut, ce qui abaisse directement les coûts de marge, de capital et de financement.

La résiliation des transactions de compensation réduit le risque de contrepartie sans modifier l'exposition économique.

L'appariement multilatéral capte des compensations qu'aucune banque ne pourrait obtenir seule en bilatéral.

Les règles de levier d'après-crise ont rendu l'allègement du capital suffisamment précieux pour justifier le coût.

Identifier les positions qui s'annulent entre contreparties : lorsque les deux côtés du marché se neutralisent, un service d'appariement neutre peut supprimer le coût de portage — notionnel, marge, capital — pour tous.

triReduce s'est étendu des swaps de taux d'intérêt aux transactions de crédit, de change et compensées, en travaillant avec les chambres de compensation du monde entier ; TriOptima a rejoint OSTTRA, la coentreprise post-négociation de CME et S&P Global, et la compression fait désormais partie de l'infrastructure courante du marché de gré à gré.