triReduce de TriOptima comprimió billones en swaps de compensación de los balances de los bancos

Los derivados extrabursátiles se acumulan como sedimento: cada nueva cobertura añade operaciones que compensan otras anteriores, de modo que el nocional bruto se infla mientras la exposición real se mantiene pequeña. Esa acumulación cuesta capital, margen y riesgo operativo.

triReduce de TriOptima, introducido en 2003, ejecuta una compresión multilateral con restricciones de riesgo: recopila carteras de muchos bancos, encuentra ciclos de operaciones que netean a cero y los termina. El comunicado de prensa de 2022 de su sucesor OSTTRA informó de 26,4 billones de dólares en derivados de tipos de interés comprimidos solo en septiembre, y Hedgeweek registró más de 750 billones de dólares eliminados para 2016.

El trabajo académico sobre el mecanismo — Compressing Over-the-Counter Markets, de D'Errico y Roukny — muestra que la compresión reduce y remodela rápidamente las redes de negociación, y los datos del BIS citados por TriOptima muestran que los nocionales de tipos de interés cayeron un 23 por ciento entre diciembre de 2014 y junio de 2015.

Terminar operaciones de compensación entre entidades, no dentro de una sola

La compresión reduce el nocional bruto, lo que disminuye directamente el margen, el capital y los costos de financiación.

Terminar operaciones de compensación reduce el riesgo de contraparte sin cambiar la exposición económica.

El emparejamiento multilateral captura compensaciones que ningún banco individual podría netear bilateralmente.

Las reglas de apalancamiento posteriores a la crisis hicieron que el alivio de capital valiera la pena pagarlo.

Encontrar posiciones que se cancelan entre contrapartes: cuando los dos lados del mercado netean a nada, un servicio de emparejamiento neutral puede eliminar el costo de mantenimiento —nocional, margen, capital— para todos.

triReduce se expandió desde los swaps de tipos de interés hacia el crédito, el FX y las operaciones compensadas, trabajando con cámaras de compensación de todo el mundo; TriOptima pasó a formar parte de OSTTRA, la empresa conjunta de posnegociación de CME/S&P Global, y la compresión es ahora infraestructura habitual del mercado extrabursátil.