CUSIP는 월스트리트가 종이에 파묻혔을 때 모든 증권에 검증 숫자가 붙은 이름을 부여했다

1968년 월스트리트가 멈춘 것은 공황이나 폭락 때문이 아니었다. 사무원들이 종이를 찾지 못했기 때문이었다. 주식 결제는 여전히 브로커들 사이를 오가고 이전 대리인이 재발행하는 물리적 각인 증서로 이루어졌으며, 이 시스템은 하루 약 300만 주 규모에 맞춰져 있었다. 과열된 강세장은 1968년까지 NYSE 거래량을 하루 약 1,300만 주로 끌어올렸고, 1968년 12월까지 결제 실패 거래는 41억 달러까지 쌓였으며, 거래소는 백오피스에 따라잡을 하루를 주기 위해 6월 12일부터 연말까지 매주 수요일에 문을 닫았다. 약 160개 회원사가 살아남지 못했다.

은행 및 증권 업계의 대응은 겉보기에 사소한 것에서 시작되었다. 바로 이름 붙이기 체계였다. 은행 및 증권 산업 위원회는 모든 증권에 고유 식별자를 고안하는 데 착수했고, 미국은행협회의 증권 통일 식별 절차 위원회(CUSIP)는 9자리 영숫자 코드를 내놓았다. 6자는 발행자를 식별하고, 2자는 특정 발행 건을 식별하며, 마지막 검증 숫자는 처음 8자리에서 계산되어 잘못 입력된 코드가 입력 시점에 스스로 드러나게 한다.

그 구조가 이후의 모든 것을 가능하게 한 설계 선택이었다. 고유하면서도 자체 검증되는 정체성은 컴퓨터가 인간의 확인 없이 거래, 포지션, 인도를 대조할 수 있게 했고, 검증 숫자는 입력 오류를 인도 실패가 되기 전에 잡아냈다. 이름 붙이기가 먼저였던 것은, 명확한 이름 없는 자동화는 모호함을 기계화할 뿐이기 때문이다.

식별자 부여는 1968년 이래 ABA를 대신하여 CUSIP 서비스국이 관리해 왔으며, 처음에는 스탠더드 앤드 푸어스 아래에서, 나중에는 CUSIP 글로벌 서비스로 운영되었다. CUSIP는 미국과 캐나다의 국가 증권 번호가 되었고, 글로벌 ISIN 표준은 단순히 이를 감싼다. 앞에는 국가 코드, 뒤에는 검증 숫자가 붙는다.

업무를 자동화하기 전에 모든 증권에 고유한 이름을 붙여라

위기는 처리 능력의 문제이기 전에 정체성의 문제였다. 각 증서가 무엇인지에 대해 인간이 합의하지 못하면 어떤 컴퓨터도 한 채권과 다른 채권을 구별할 수 없었다.

6자 더하기 2자 더하기 검증 숫자의 배치는 자연스러운 위계, 즉 발행자, 발행 건, 유효성을 담았으므로 코드는 단순한 일련번호가 아니라 구조를 지녔다.

자체 검증되는 마지막 숫자는 가장 흔한 실패인 잘못 입력된 문자를 며칠 뒤에 발견되는 오인도가 아니라 즉시 탐지 가능한 사건으로 바꾸었다.

프로세스가 아니라 이름을 표준화했기 때문에 모든 회사가 자체 백오피스를 재구축하지 않고도 이를 도입할 수 있었다. 식별자는 퍼져 나갔고 워크플로는 각자 남았다.

고유하게 이름 붙일 수 없는 것은 자동화할 수 없다. 프로세스가 물량 때문에 막힐 때는 식별자를 먼저 표준화하라. 라벨이 곧 인터페이스이며, 자체 검증되는 이름이 더 빠른 사무원보다 낫다.

CUSIP 시스템은 1968년 이래 미국은행협회 아래에서 운영되어 왔으며, 처음에는 스탠더드 앤드 푸어스가, 그다음에는 CUSIP 글로벌 서비스가 운영하면서 여전히 주식, 채권, 지방채 발행 건, 파생상품에 정체성을 부여하고 있다. 미국 ISIN은 여전히 두 글자 국가 코드에 CUSIP, 그리고 검증 숫자를 더한 것이므로, 1968년의 설계는 글로벌 식별자 표준 안에 자리하고 있다. 2022년 유럽연합 집행위원회가 S&P 글로벌에 CUSIP 글로벌 서비스 매각을 강제했을 때, 팩트셋은 연간 약 1억 7,500만 달러를 버는 사업에 19억 2,500만 달러를 지불했다. 이는 누구도 이것 없이는 거래할 수 없는 이름에 대한 시장의 평가였다.