瑞典1992年银行救助：担保债权人、清零所有者，并将不良资产出售回去

在放松管制助长了创纪录的信贷繁荣、房地产价格转向之后，瑞典的银行——其资产负债表接近GDP的100%——在出现不稳定迹象之际，发现其外国批发信贷正在枯竭。已由国家持有多数股权的北银行（Nordbanken）于1990年宣布了巨额信贷损失；约塔银行（Gota Bank）紧随其后。危险在于全系统的挤兑：每家银行的融资都受到怀疑，因为没有人能分辨出病弱与健康。

1992年9月24日，政府宣布对除股本和永久次级债券之外的每一项银行债务提供全面担保——正如国际货币基金组织的一项研究所述，其设计目的是保护支付系统和信贷供给。然后是政治上艰难的部分：国家将北银行和约塔银行直接收归公有，承担股权损失而非对其加以支撑，并将其不良资产转移到两家国有资产管理公司——Securum和Retriva，以280亿瑞典克朗的股权资本和140亿瑞典克朗的贷款担保提供资金。

这种分离使每一半都能为价值而非恐慌而管理。Securum和Retriva以660亿瑞典克朗的减记账面价值收购了1120亿瑞典克朗的资产，然后将其处置——债务人重组、抵押品接管、房产私下出售或通过IPO出售——直到1997年Securum关闭时，投资组合的98%已被处置，早于计划。全面担保本身从未被行使；它于1996年7月1日到期，转为普通的存款保险计划。

担保债权人，清零所有者，让整部法律日落

担保在设计上是有边界的——排除了股本——因此它保护了支付系统，同时将所有者的损失留给所有者，这使救助成本低廉且激励合理。

伴随真正资本重组的国有化避免了僵尸银行：国家按银行实际需要的水平注入股权，而不是向失败的银行点滴输血。

资产管理公司（AMC）将贱卖问题转变为时间问题：凭借多年管理和处置的授权，国家在复苏期而非下跌的市场中出售。

临时、到期的支持框架使退出可信——市场可以看到国家的角色有一个终止日期，而它确实在1996年7月终止了。

在系统性银行挤兑中，将三个问题分开：支付支付系统，接管失败的所有者，并给不良资产一个可以等待的载体。为债权人提供保险，而非股东。

银行支持局管理了该计划，全面担保从未被提取——它的存在本身发挥了作用。Retriva于1996年并入Securum，Securum在处置了其投资组合的98%后于1997年清盘。瑞典的顺序——担保债权人、接管所有者、给不良资产一个可以等待的载体、按时间表退出——成为参考模式：2009年2月，随着全球危机加深，圣路易斯联储为美国政策制定者发布了一份题为“以北欧方式解决银行危机”的简报。