印度分阶段将股市结算周期缩短至T+1，而华尔街仍在实行T+2

直到不久前，几乎所有地方的股票交易都在成交后两个工作日结算（T+2）：欧元区直到2014年才从T+3转过来，美国则在2017年。这两天纯粹是风险敞口——买方的资金和卖方的股票都被锁定，用于支撑保证金要求，同时违约风险不断累积。2021年的迷因股狂潮让监管机构看清了这一时间差所承载的风险有多大。

印度选择的是实际压缩周期，而非停留在讨论层面。印度各交易所从2021年开始将股票转为T+1结算，按批次推进，先从蓝筹股入手，并于2023年初完成过渡——成为首个所有交易均在成交后一天结算的大型市场。其收益是机械性的：交易对手违约的时间更短，锁定的保证金更少，更多抵押品得以释放回市场。

这一举措是有序推进的，而非临时起意。在T+1平稳运行后，SEBI于2023年12月就可选的当日结算（T+0）公开征求意见，同样分阶段实施——下午1:30前下的交易在下午4:30前完成结算，由托管机构结算的客户被排除在第一阶段之外。

缩短结算窗口，就是缩小风险

交易对手敞口是时间的函数：窗口减半，风险减半——无需交易者改变任何行为。

释放出来的保证金直接回流为资本效率，因此经纪商和托管机构有理由配合。

按股票批次分阶段推进，先把运营负担放在规模小、流动性好的名单上，那里出错的代价低，经验也便于推广。

率先行动树立了模板：加拿大、墨西哥和美国于2024年5月采用T+1，英国和欧盟随后跟进。

市场基础设施的变革不需要全球共识才能推进。按股票批次逐一推进，可以降低一项被更大市场称为“单打独斗不可能完成”的变革的风险；美国一年后便跟进了。

2024年3月，印度成为首个提供可选T+0当日结算的主要市场，首批覆盖25只大盘蓝筹股，下一步将对实时结算进行测试。2024年5月27日至28日，加拿大、墨西哥和美国将结算周期减半至T+1；英国的目标是在2027年前后实行T+1，欧盟则仍在研究是否转换。