Indien senkte die Abwicklung seines Aktienmarkts schrittweise auf T+1, während die Wall Street noch T+2 fuhr

Bis vor Kurzem wurde ein Aktiengeschäft fast überall zwei Geschäftstage nach Ausführung abgewickelt (T+2): Die Eurozone wechselte erst 2014 von T+3, die USA 2017. Diese zwei Tage sind reine Exposition – das Geld des Käufers und die Aktien des Verkäufers sind beide gebunden und dienen als Sicherheit für Margin-Anforderungen, während sich das Ausfallrisiko anhäuft. Der Meme-Aktien-Rausch von 2021 zeigte den Aufsichtsbehörden, wie viel Risiko diese Lücke birgt.

Indien fuhr den Zyklus herunter, statt darüber zu reden. Indische Börsen begannen 2021, Wertpapiere auf T+1 umzustellen, und führten dies kohortenweise ein, beginnend mit Blue Chips; bis Anfang 2023 war der Übergang abgeschlossen – der erste große Markt, an dem jedes Geschäft einen Tag nach Ausführung abgewickelt wird. Der Nutzen ist mechanisch: weniger Zeit für einen Ausfall der Gegenpartei, weniger gebundene Margin, mehr Sicherheiten, die zurück in den Markt fließen.

Der Schritt war sequenziert, nicht improvisiert. Nachdem T+1 reibungslos lief, konsultierte SEBI im Dezember 2023 zur optionalen Abwicklung am selben Tag (T+0), erneut in Phasen – Geschäfte, die vor 13:30 Uhr platziert wurden, wurden bis 16:30 Uhr abgewickelt, wobei von Verwahrstellen abgewickelte Kunden von der ersten Phase ausgenommen waren.

Verkleinere das Abwicklungsfenster, verkleinere das Risiko

Die Gegenparteiexposition ist eine Funktion der Zeit: Halbiere das Fenster, halbiere das Risiko – ohne dass Händler ihr Verhalten ändern müssen.

Freigesetzte Margin fließt direkt in die Kapitaleffizienz zurück, sodass Broker und Verwahrstellen Gründe zur Zusammenarbeit hatten.

Die Phasierung nach Wertpapierkohorten verlagerte die operative Last zuerst auf kleine, liquide Listen, wo ein Scheitern billig ist und Lehren übertragbar sind.

Der erste Schritt setzte die Vorlage: Kanada, Mexiko und die USA führten im Mai 2024 T+1 ein, das Vereinigte Königreich und die EU folgten später.

Die Marktinfrastruktur braucht keinen globalen Konsens, um sich zu bewegen. Die Phasierung einer Wertpapierkohorte nach der anderen entschärft eine Änderung, die größere Märkte allein für unmöglich hielten; die USA folgten ein Jahr später.

Im März 2024 wurde Indien der erste große Markt, der eine optionale Abwicklung am selben Tag (T+0) anbot, beginnend mit 25 großen Blue Chips und als Nächstes mit Beta-Tests der Echtzeitabwicklung. Am 27.–28. Mai 2024 halbierten Kanada, Mexiko und die USA ihre Zyklen auf T+1; Großbritannien peilt T+1 um 2027 an, und die EU prüft die Umstellung noch.