印度分階段將股市交割週期縮短至T+1，而華爾街仍實行T+2

直到不久前，幾乎所有地方的股票交易都在成交後兩個營業日交割（T+2）：歐元區直到2014年才從T+3轉變，美國則在2017年跟進。這兩天是純粹的曝險——買方的資金與賣方的股票同時被鎖住，用於支撐保證金要求，而違約風險則持續累積。2021年的迷因股狂潮讓監管機構見識到這段空窗期承載了多少風險。

印度選擇實際壓縮週期，而非紙上談兵。印度交易所自2021年起開始將股票分批轉向T+1，從藍籌股開始逐批推進，並於2023年初完成過渡——成為首個每筆交易都在成交後一天交割的大型市場。其效益是機械性的：交易對手違約的時間更短、被鎖住的保證金更少、更多擔保品得以釋放回市場。

這項變革是按部就班推進，而非即興為之。在T+1順利運行後，SEBI於2023年12月就可選的當日交割（T+0）展開諮詢，同樣採分階段方式——下午1時30分前下的交易於下午4時30分前完成交割，由保管機構結算的客戶則排除在第一階段之外。

縮短交割窗口，就是縮小風險

交易對手曝險是時間的函數：窗口減半，風險就減半——交易者無需改變任何行為。

釋放出來的保證金直接回流為資本效率，因此券商與保管機構有理由配合。

按股票批次分階段推進，先將營運負荷放在規模小、流動性高的名單上，因為在這些地方出錯的代價低，經驗也容易移轉。

率先行動立下了範本：加拿大、墨西哥與美國於2024年5月採用T+1，英國與歐盟隨後跟進。

市場基礎設施不需要全球共識才能推進。一次只推進一個股票批次，可為這項被大型市場稱為「獨力難成」的變革降低風險；美國在一年後跟進。

2024年3月，印度成為首個提供可選T+0當日交割的主要市場，先從25檔大型藍籌股開始，接著對即時交割進行測試。2024年5月27日至28日，加拿大、墨西哥與美國將交割週期縮短一半至T+1；英國目標在2027年前後轉向T+1，歐盟則仍在研究是否轉換。