A Índia reduziu gradualmente seu mercado de ações para a liquidação T+1 enquanto Wall Street ainda operava em T+2

Até recentemente, uma negociação de ações era liquidada dois dias úteis após a execução (T+2) em quase todo o mundo: a zona do euro só passou de T+3 em 2014, e os EUA em 2017. Esses dois dias são pura exposição — o dinheiro do comprador e as ações do vendedor ficam ambos bloqueados, lastreando exigências de margem, enquanto o risco de inadimplência se acumula. A febre das meme stocks de 2021 mostrou aos reguladores quanto risco essa lacuna carrega.

A Índia percorreu o ciclo em vez de apenas falar sobre ele. As bolsas indianas começaram a migrar papéis para T+1 em 2021, implementando por coortes a partir das blue chips, e concluíram a transição no início de 2023 — o primeiro grande mercado em que toda negociação é liquidada um dia após a execução. O benefício é mecânico: menos tempo para uma contraparte falhar, menos margem bloqueada, mais garantias liberadas de volta ao mercado.

A mudança foi sequenciada, não improvisada. Uma vez que o T+1 funcionou sem problemas, a SEBI consultou em dezembro de 2023 sobre a liquidação opcional no mesmo dia (T+0), também de forma faseada — as negociações realizadas antes das 13h30 eram liquidadas até as 16h30, com clientes liquidados por custodiantes excluídos da primeira fase.

Reduza a janela de liquidação, reduza o risco

A exposição à contraparte é função do tempo: reduza a janela pela metade, reduza o risco pela metade — sem exigir nenhuma mudança de comportamento dos negociadores.

A margem liberada flui diretamente de volta para a eficiência de capital, de modo que corretoras e custodiantes tinham motivos para cooperar.

O faseamento por coortes de papéis colocou a carga operacional primeiro em listas pequenas e líquidas, onde a falha é barata e as lições se transferem.

Mover-se primeiro estabeleceu o modelo: Canadá, México e EUA adotaram o T+1 em maio de 2024, com o Reino Unido e a UE seguindo depois.

A infraestrutura de mercado não precisa de consenso global para avançar. Faseamento de uma coorte de papéis por vez reduz o risco de uma mudança que mercados maiores chamavam de impossível isoladamente; os EUA seguiram um ano depois.

Em março de 2024, a Índia se tornou o primeiro grande mercado a oferecer liquidação opcional no mesmo dia (T+0), começando com 25 blue chips de grande capitalização e testando em seguida a liquidação em tempo real. Em 27–28 de maio de 2024, Canadá, México e EUA reduziram seus ciclos pela metade para T+1; a Grã-Bretanha tem como meta o T+1 por volta de 2027 e a UE ainda estuda a mudança.