欧盟为1.1万座工厂的碳排放设定了上限，曾令价格崩盘，随后重建了市场

在《京都议定书》设定具有约束力的目标后，欧盟面临在25个国家和数千座工厂之间分配减排量的问题。对每座工厂实行命令控制式配额，会把低效固化下来。2005年，欧盟启动了全球首个国际排放交易体系，覆盖发电企业和能源密集型行业的二氧化碳排放。

第一阶段（2005—2007年）明确是“边做边学”：上限按估算排放量在国家层面设定，几乎所有配额都免费发放，罚款仅为每吨40欧元。成员国过度分配——配额超过了实际排放量，2007年价格崩盘至零。以任何市场标准衡量，这一试点都失败了。

但试点建立了监测、报告和核查基础设施，并且至关重要的是，获得了真实的排放数据。第二阶段利用经核查的数据，将上限削减至比2005年低约6.5%；第三阶段（2013年）以单一的欧盟全境上限取代国家上限，并将拍卖设为默认方式。交易量从2005年的3.21亿个配额增长到2012年的79亿个（价值560亿欧元）——占全球碳市场的84%。

设定总量上限，拍卖许可，让市场去寻找减排

上限保证了环境结果；交易将达标成本降至最低

第一阶段的免费分配换来了工业界对全新市场的接受

试点的失败产生了严肃上限所需的经核查数据

转向拍卖终结了免费许可带来的意外利润

如果将一个市场机制的第一阶段视为仪表化建设，那么即使数据尚不完美，也可以启动该机制：试点的真正产出是经核查的排放数据，正是这些数据使严肃的上限成为可能。

如今已进入第四阶段（2021—2030年），EU ETS覆盖欧盟约40%的排放，包括航空业，并由市场稳定储备机制管理过剩配额。碳价从2007年的接近零升至2020年代的历史高位，该体系成为从中国到加利福尼亚各地碳市场的范本。