土耳其为里拉存款提供外汇损失担保，一夜之间止住了挤兑

2021年9月之后，土耳其在通胀率超过21%的情况下将利率下调500个基点至14%，里拉在2021年贬值44%。到12月20日，里拉兑美元汇率跌至1美元兑18.4里拉的历史纪录，土耳其人纷纷将储蓄兑换成外币。政府没有实施资本管制，也没有动用储备来捍卫汇率，而是在当天晚间宣布了一项新工具：外汇保护里拉存款账户（KKM）。

条款很简单：持有里拉，如果账户存续期间里拉的贬值幅度超过你所赚取的利息，国家将补足差额。市场立刻读懂了这一信号——当天上午里拉一度下跌逾10%、跌至18.4，最终收涨25%至13.15，创下有记录以来最大单日交易区间，次日早晨又触及11.09。随着空头平仓，约10亿美元的外汇被卖出。

该计划并未止步于小规模。到2023年8月，KKM余额达到峰值3.4万亿里拉——约合1400亿美元，占土耳其全部存款的26.2%。2023年大选后正统政策回归，担保的代价随之到期；据路透社计算，截至2024年底的总账单接近600亿美元。

国家为本国货币出售了保险

它针对的是激励，而非症状：储户外逃是因为留下来会受到惩罚，而担保消除了这种惩罚。

它避免了资本管制及其对一国在投资者心中信誉的持久损害。

将外汇存款转换为受保护的里拉账户，使美元回流至银行资产负债表，缓解了融资压力。

担保的成本在贬值预期消退之前一直未计入预算——但预期只有在政策转向之后才消退。

在美元化挤兑中，为储户所恐惧的风险提供保险，而不是捍卫汇率。里拉在一夜之间稳定下来，且未实施资本管制——但解除担保的成本约为600亿美元。

担保冻结了恐慌，但没有冻结根本性的政策：由于利率维持在低位，里拉在2022年仍贬值29%，2023年贬值37%，国家支付了差额。2023年5月大选后，财政部长穆罕默德·希姆谢克回归正统政策并逐步退出该计划——受保护账户的收益率被限制在政策利率的40%，余额从3.4万亿里拉降至4780亿里拉（118亿美元，占存款的2%），2025年8月23日，央行在2025年底截止期限之前终止了新开户和续期。