Die Türkei versicherte Lira-Einlagen gegen Wechselkursverluste und stoppte einen Ansturm über Nacht

Nach September 2021 senkte die Türkei die Zinsen um 500 Basispunkte auf 14 %, während die Inflation über 21 % lag, und die Lira verlor 2021 44 % ihres Werts. Bis zum 20. Dezember war sie auf einen Rekordwert von 18,4 pro Dollar gefallen, und die Türken beeilten sich, ihre Ersparnisse in Fremdwährung umzutauschen. Statt Kapitalverkehrskontrollen zu verhängen oder Reserven zur Verteidigung des Wechselkurses auszugeben, kündigte die Regierung am späten Abend desselben Tages ein neues Instrument an: wechselkursgeschützte Lira-Einlagenkonten (KKM).

Die Bedingungen waren einfach: Lira halten, und wenn der Verlust der Lira über die Laufzeit des Kontos die erzielten Zinsen überstieg, würde der Staat die Differenz ausgleichen. Der Markt begriff es sofort – die Lira, die an jenem Morgen bei 18,4 um mehr als 10 % gefallen war, schloss 25 % höher bei 13,15, ihre größte tägliche Handelsspanne aller Zeiten, und erreichte am nächsten Morgen 11,09. Rund 1 Milliarde US-Dollar an Fremdwährung wurden verkauft, als Short-Positionen geschlossen wurden.

Das Programm blieb nicht klein. Bis August 2023 erreichten die KKM-Guthaben mit 3,4 Billionen Lira ihren Höhepunkt – etwa 140 Milliarden US-Dollar oder 26,2 % aller türkischen Einlagen. Als nach der Wahl 2023 zur orthodoxen Politik zurückgekehrt wurde, wurde der Preis der Garantie fällig; Reuters beziffert die Gesamtrechnung bis Ende 2024 auf fast 60 Milliarden US-Dollar.

Der Staat verkaufte eine Versicherung gegen die eigene Währung

Es griff den Anreiz an, nicht das Symptom: Einleger fliehen, weil das Bleiben bestraft wird, und die Garantie beseitigte die Bestrafung.

Es vermied Kapitalverkehrskontrollen und deren dauerhaften Schaden für die Glaubwürdigkeit eines Landes bei Investoren.

Die Umwandlung einer Fremdwährungseinlage in ein geschütztes Lira-Konto brachte die Dollar zurück in die Bankbilanzen und linderte den Finanzierungsdruck.

Die Kosten der Garantie blieben außerhalb des Haushalts, bis die Abwertungserwartungen nachließen – doch sie ließen erst nach dem Politikwechsel nach.

Bei einem Ansturm auf den Dollar sollte man die Einleger gegen das versichern, wovor sie sich fürchten, statt den Wechselkurs zu verteidigen. Die Lira stabilisierte sich über Nacht ohne Kapitalverkehrskontrollen – doch die Garantie kostete rund 60 Milliarden US-Dollar bei der Abwicklung.

Die Garantie fror die Panik ein, nicht aber die zugrunde liegende Politik: Die Lira verlor 2022 weiterhin 29 % und 2023 37 %, da die Zinsen niedrig blieben, und der Staat zahlte die Differenz aus. Nach der Wahl im Mai 2023 kehrte Finanzminister Mehmet Şimşek zur orthodoxen Politik zurück und wickelte das Programm ab – die Rendite geschützter Konten wurde auf 40 % des Leitzinses begrenzt, die Guthaben fielen von 3,4 Billionen Lira auf 478 Milliarden (11,8 Milliarden US-Dollar, 2 % der Einlagen), und am 23. August 2025 stellte die Zentralbank neue Eröffnungen und Verlängerungen ein, vor der Frist Ende 2025.