Die Bank of England tauschte eingefrorene Hypotheken gegen Gilts und beließ das Risiko bei den Banken

Als die Märkte für forderungsbesicherte Wertpapiere Ende 2007 schlossen, saßen britische Banken auf einem Überhang von Hypothekenwertpapieren fest, die sie weder verkaufen noch als Sicherheit verpfänden konnten. Nach dem Zusammenbruch von Bear Stearns Anfang 2008 gelangte die Bank of England zu der Auffassung, dass ebendieser Überhang die Interbankenkreditvergabe blockierte, und startete am 21. April 2008 das Special Liquidity Scheme.

Das Konzept war ein Tausch, kein Ankauf: Banken tauschten hochwertige Altbestände von Hypothekenwertpapieren, die vor dem 31. Dezember 2007 geschaffen worden waren, gegen britische Schatzwechsel, zahlten eine Gebühr, akzeptierten Abschläge (Haircuts) und dies für bis zu drei Jahre. Das Kreditrisiko blieb bei den Banken und ihren Aktionären; die Bank stellte Liquidität bereit, und die anfängliche Inanspruchnahme wurde auf rund 50 Milliarden Pfund geschätzt.

Da Schatzwechsel nahezu risikofrei und leicht handelbar sind, konnten sich die Banken wieder refinanzieren und einander Kredite gewähren. Das Inanspruchnahmefenster wurde nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers bis Januar 2009 verlängert, und die letzten Tauschgeschäfte liefen im Januar 2012 aus; zu diesem Zeitpunkt hatten die Grundsätze des Programms die dauerhaften Liquiditätsfazilitäten der Bank geprägt.

Illiquides gegen Liquides tauschen; das Risiko bei den Banken belassen

Ein Tausch statt eines Verkaufs ermöglichte es den Banken, einen Notverkauf ihrer Anlagen zu Schleuderpreisen zu vermeiden.

Dadurch, dass das Kreditrisiko bei den Banken blieb, wurde eine Steuerzahler-Rettung von Verlusten verhindert.

Liquide Schatzwechsel stellten das Vertrauen im Interbankenmarkt unmittelbar wieder her.

Eine Laufzeit von drei Jahren gab den Banken Zeit, ihre Bilanzen zu stärken.

Wenn Märkte schließen, kaufe die eingefrorenen Anlagen nicht auf – stelle vorübergehend Liquidität gegen sie bereit; Verluste bei ihren Eigentümern zu belassen, wahrt die Disziplin und taut zugleich das System auf.

Die Grundsätze des SLS – Sicherheitentausch, Abschläge, Risiko beim Privatsektor belassen – gingen unmittelbar in die späteren Liquiditätsversicherungsfazilitäten der Bank und in das Funding for Lending Scheme von 2012 ein.