イングランド銀行は凍結した住宅ローンを国債に交換し、リスクを銀行に残した

2007年後半に資産担保証券市場が閉鎖されると、英国の銀行は売却も担保提供もできない住宅ローン証券の過剰在庫を抱え込んだ。2008年初頭のベア・スターンズの破綻後、イングランド銀行はこの過剰在庫自体が銀行間貸出を妨げていると結論づけ、2008年4月21日に特別流動性スキームを開始した。

その設計は買取りではなく交換であった。銀行は2007年12月31日以前に創設された高品質の旧来の住宅ローン証券を英国の財務省証券と交換し、手数料を支払い、ヘアカットを受け入れ、最長3年間の期限とした。信用リスクは銀行とその株主に残り、イングランド銀行は流動性を提供した。当初の利用額は約500億ポンドと見込まれていた。

財務省証券はほぼ無リスクで取引が容易であるため、銀行は再び資金調達を行い、相互に貸し出すことができた。リーマン・ブラザーズ破綻後、引出し期間は2009年1月まで延長され、最後の交換は2012年1月に満了した。その時点までに、このスキームの原則はイングランド銀行の恒久的な流動性ファシリティの形を形成していた。

流動性の低い資産を流動性の高い資産と交換し、リスクは銀行に残す

売却ではなく交換としたことで、銀行は資産を投げ売り価格で処分することを避けられた。

信用リスクを銀行に残すことで、損失に対する納税者による救済を防いだ。

流動性の高い財務省証券は銀行間の信頼を直ちに回復した。

3年の満期により、銀行はバランスシートを強化する時間を得た。

市場が閉鎖したときは、凍結した資産を買い取るのではなく、それを担保に一時的に流動性を供給する。損失をその所有者に残すことで規律を保ちながら、システムの凍結を解除する。

担保交換、ヘアカット、リスクを民間部門に残すというSLSの原則は、そのままイングランド銀行のその後の流動性保険ファシリティや2012年の融資促進スキームに引き継がれた。