英格兰银行以国债置换冻结的抵押贷款，并将风险留在银行

当资产支持证券市场在2007年底关闭时，英国银行手中积压了大量抵押证券，既无法出售，也无法质押。2008年初贝尔斯登倒闭后，英格兰银行认定，正是这一积压阻碍了银行间拆借，便于2008年4月21日推出特别流动性计划。

该计划的设计是置换而非购买：银行将2007年12月31日之前发行的高质量遗留抵押证券换成英国国债，需支付费用、接受折价，期限最长三年。信用风险仍由银行及其股东承担；央行提供流动性，初期使用规模预计约为500亿英镑。

由于国债几乎无风险且易于交易，银行得以重新融资并相互拆借。雷曼兄弟倒闭后，提款窗口延长至2009年1月，最后一批置换于2012年1月到期，此时该计划的原则已塑造了央行的永久性流动性工具。

以流动性资产置换非流动性资产；将风险留在银行

置换而非出售，使银行得以避免以贱卖价格抛售资产。

将信用风险留在银行，避免了由纳税人承担损失的救助。

流动性强的国债立即恢复了银行间信心。

三年期限给了银行强化资产负债表的时间。

当市场关闭时，不要买入冻结的资产——而是以其为担保临时提供流动性；将损失留给资产所有者，既保持纪律，又让系统解冻。

特别流动性计划的原则——抵押品置换、折价、风险留给私营部门——直接延续到央行后来的流动性保险工具以及2012年的贷款融资计划。