Die Bank von England beschaffte Mittel, indem sie Kreditgebern ein Bankmonopol gewährte

Bis 1694 benötigte die englische Krone dringend 1,2 Millionen Pfund zur Finanzierung ihres Krieges gegen Frankreich, doch die Vorgeschichte der Regierung mit Zahlungsausfällen bei königlichen Schulden gab potenziellen Kreditgebern jeden rationalen Grund, abzulehnen – keine noch so gute Zinsverbesserung allein konnte einen Kreditnehmer vollständig kompensieren, dessen früheres Verhalten eine unsichere Rückzahlung nahelegte. Einfach einen höheren Zinssatz anzubieten, hätte Verzweiflung signalisiert, ohne das zugrunde liegende Vertrauensproblem zu lösen.

Anstatt weiter ausschließlich über Kreditkonditionen zu verhandeln, strukturierte die Regierung etwas grundlegend anderes: Zeichner, die das Geld vorstreckten, wären nicht bloß Gläubiger, die auf Rückzahlung warteten, sondern würden in eine völlig neue Institution eingegliedert mit einem wertvollen dauerhaften Privileg, unabhängig davon, ob das zugrunde liegende Staatsdarlehen jemals vollständig fristgerecht zurückgezahlt würde.

Nach dem Tonnage Act von 1694 wurden die Zeichner, die das Darlehen von 1,2 Millionen Pfund vorstreckten, als Governor and Company of the Bank of England inkorporiert, erhielten 8 % Jahreszins auf das Darlehen selbst und – entscheidend – das ausschließliche Recht zur Ausgabe von Banknoten in England, ein völlig separates und dauerhaftes Bankmonopol, dessen Wert nicht davon abhing, dass die Krone jemals das ursprüngliche Darlehen vollständig erfüllte.

Es wurde ein separates, dauerhaftes Bankmonopol an das Darlehen geknüpft, sodass die Kreditgeber einen von der Rückzahlung unabhängigen Wert erhielten und die Attraktivität von der Kreditwürdigkeit der Krone entkoppelt wurde.

Der Wert des Bankmonopols hing nicht davon ab, dass die Krone zurückzahlte, sodass das Risiko der Kreditgeber abgesichert war.

Das ausschließliche Recht zur Notenausgabe war ein dauerhaftes Aktivum, was das Geschäft unabhängig vom Risiko des Darlehens attraktiv machte.

Die Zeichner wurden Aktionäre einer neuen Institution, wodurch ihre Interessen mit dem Erfolg der Bank ausgerichtet wurden, nicht nur mit der Rückzahlung des Darlehens.

Das Angebot war so überzeugend, dass es in 12 Tagen gezeichnet war, was bewies, dass das Privileg das Kreditrisiko überwog.

Wenn Vertrauen der Engpass ist, bündele man ein wertvolles unabhängiges Privileg mit dem riskanten Geschäft, um den Fokus von der Glaubwürdigkeit auf die Gelegenheit zu verlagern.

Die Zeichnung wurde im Juni 1694 eröffnet und war innerhalb von nur 12 Tagen vollständig gezeichnet, wobei 1.520 separate Zeichner Beträge von 25 Pfund bis zu 10.000 Pfund beitrugen, wobei König Wilhelm und Königin Maria selbst zu den größten Beitragenden gehörten – eine dramatisch schnellere und erfolgreichere Mittelbeschaffung, als die problematische Kreditgeschichte der Regierung allein hätte erwarten lassen, weil das angeknüpfte Bankmonopol das Geschäft unabhängig vom Risiko des Darlehens selbst wertvoll machte.