澳洲央行在一項公告中將澳洲三年期殖利率釘在0.25%

2020年3月，當疫情恐將使澳洲的借貸成本大幅攀升時，澳洲儲備銀行以一套方案在三個方面同時出手：將現金利率目標下調至0.25%，宣布將三年期澳洲政府公債殖利率的目標設定在約0.25%，並開設定期融資機制，若銀行向小型企業放貸，便向其提供特別低廉的信用。政府公債殖利率此前已降至歷史低點；該目標旨在將其維持在該水準，並支撐所有以三年期殖利率曲線定價的利率系列。

其機制是數量靈活、價格固定：澳洲儲備銀行承諾視需要於次級市場購買政府公債，以將殖利率維持在目標水準。任何押注殖利率將上升的人，都將向一家擁有無限授權、以固定價格買入的央行賣出——從結構上說，這是一筆必敗的交易。定期融資機制同時運行，因此銀行擁有廉價資金可供轉貸，而不必與政府爭奪存款。

這一設計仿效了一套新興的做法：日本央行自2016年以來一直將十年期殖利率釘在零附近，而殖利率目標做法當時正在美國被研究，作為在政策利率處於零時壓低較長期利率的一種方式。

釘住三年期殖利率；買入缺口

以三年期殖利率為目標，錨定的是家庭與企業借貸實際定價所依據的利率，而不只是隔夜現金利率。

以固定殖利率作出無限購買承諾具有自我執行力：與之對作保證虧損，因此市場會自行完成釘住。

定期融資機制以信用成長為條件，向銀行提供廉價的三年期資金，將廉價利率傳導至小型企業。

在一項公告中同時動用這三項槓桿，放大了可信度——沒有任何一項槓桿必須獨自證明自己。

在尚未買入任何一張債券之前，宣布一個背後有無限數量支撐的價格，就能改變市場行為：發揮主要作用的是目標，而非購買行動。

澳洲儲備銀行加入了日本的行列——日本央行自2016年以來一直將十年期殖利率釘在零附近——成為第二家運行正式殖利率目標的發達市場央行；這是一次危機中的部署，將一度鮮為人知的戰時工具，轉變為零利率時代的一項現行政策選項。