澳洲联储在一份公告中将澳大利亚三年期收益率锁定在0.25%

2020年3月，当疫情有可能推高澳大利亚的借贷成本时，澳大利亚储备银行在一揽子方案中从三个方面同时出手：将现金利率目标下调至0.25%，宣布将三年期澳大利亚政府债券的收益率目标设定在约0.25%，并设立定期融资便利，向银行提供特别廉价的信贷，条件是它们向小企业放贷。政府债券收益率此前已降至历史低位；该目标旨在将其维持在这一水平，并带动以三年期曲线为定价基准的整个利率体系。

该机制的运作方式是数量灵活、价格固定：澳联储承诺视需要在二级市场购买政府债券，以将收益率维持在目标水平。任何押注收益率将上升的人，都将以固定价格向一家拥有无限授权的央行卖出——从结构上注定是一笔亏损交易。定期融资便利同步运行，因此银行拥有廉价资金可用于转贷，而不必与政府争夺存款。

这一设计复制了一套新兴的操作范式：日本央行自2016年以来一直将十年期收益率钉在零附近，而收益率目标做法当时正在美国被研究，作为在政策利率处于零水平时压低长期利率的一种方式。

锁定三年期收益率；买入缺口

以三年期收益率为目标，锚定的是家庭和企业借贷实际定价所依据的利率，而不仅仅隔夜现金利率。

以固定收益率作出无限量购买承诺具有自我执行性：与之对着交易必然亏损，因此市场会自行完成钉住。

定期融资便利以信贷增长为条件向银行提供廉价的三年期资金，将低利率传导至小企业。

在一份公告中同时动用全部三个杠杆，增强了可信度——没有任何一个杠杆需要单独证明自己。

在尚未购买任何债券之前，宣布一个背后有无限数量支撑的价格就会改变市场行为：起作用的主要是目标，而不是购买本身。

澳联储加入了日本的行列——日本央行自2016年以来一直将十年期收益率钉在零附近——成为第二家运行正式收益率目标的发达市场央行，这是一次危机中的部署，将一种曾经鲜为人知的战时工具变成了零利率时代的一种现实政策选项。