聯準會的常設回購機制預先承諾一項後盾，為貨幣市場利率的飆升設下上限

2019年9月，隔夜回購利率突然跳升至10%，因為交易商需要以手中的美國公債擔保品換取現金。聯準會不得不以緊急操作介入；這起事件顯示，即使是一家中央銀行，當它所擔保的市場沒有常設後盾時，也可能措手不及。

2021年7月28日，聯邦公開市場委員會（FOMC）將這項補救措施永久化。它設立了兩項常設回購機制：一項是國內的常設回購機制（SRF），每次操作最高可達5,000億美元，對象為主要交易商，並隨時間擴及更多存款機構；另一項是常設FIMA回購機制，對象為外國官方機構，每個交易對手的上限為600億美元。

其精妙之處在於，這項機制大多什麼都不做。因為交易商知道，每當回購利率有飆升之虞，聯準會就會以25個基點借出資金，套利便使市場利率永遠不會逼近那個上限——這是一道靠著存在、而非靠著被使用來發揮作用的警戒線。

預先承諾以已知利率放貸，使恐慌永遠不會形成

事先宣布的上限改變了預期，因此這項機制鮮少需要被動用。

它以一個常設、始終開啟的窗口，彌補回購市場在美國公債擔保品上的結構性短缺。

它與隔夜反向回購機制相輔相成，讓聯準會同時對短期利率設下下限與上限。

5,000億美元的上限大到足以發揮作用，但固定利率使其不致扭曲正常交易。

後盾若要安撫市場，就必須為人所知、事先承諾並定價；在飆升到來之後才反應，比讓飆升根本不可能發生更慢、也更昂貴。

常設回購機制（SRF）與常設FIMA機制持續運作，讓聯準會擁有永久工具來遏制貨幣市場壓力，而非像2019年9月與2020年3月那樣採取臨時性的緊急干預。