W.R. Hambrecht 以拍賣方式進行 IPO，讓小投資人也能參與競標。

傳統 IPO 由承銷商定價，股票則配給受青睞的機構客戶，這些客戶往往迅速轉手賺取差價，而發行公司則少收了本可拿到的資金。W.R. Hambrecht & Co. 打造 OpenIPO，讓發行以線上荷蘭式拍賣進行，任何投資人都能參與。

Andover.net 於 1999 年 12 月的發行是這套系統的第三筆交易，也是它的平反之作：四百萬股以每股 18 美元售出，募得 7,200 萬美元，股價在首日上漲逾三倍，收在 63.38 美元。《Wired》報導，Hambrecht 從出價最高者往下數，藉此決定價格。

OpenIPO 的前兩筆交易曾被華爾街斥為失敗之作；《洛杉磯時報》指出，這是第一家透過拍賣發行的優質公司。這套機制的重點在於公平與價格發現：所有股票都以同一個清算價格售出，而不是靠銀行家猜測。

讓市場為 IPO 定價；向所有人拍賣

拍賣讓價格發現變得透明，而不是私下協商。

每位得標者都支付相同的清算價格，因此沒有人私下拿到更好的條件。

個人投資人真正取得參與席位，而這正是當初的賣點。

公司直接看見需求，而不是信任承銷商的配額安排。

當守門人憑自由裁量分配稀缺財貨時，拍賣以透明規則取代其判斷，而這套規則正是小型參與者所信任的。

根據 Degeorge-Derrien-Womack 對這些交易的研究，Hambrecht 於 1999 年至 2007 年間在美國完成了 19 筆拍賣式 IPO。這套機制從未取代詢價圈購，但它證明拍賣能以公平的方式為熱門 IPO 定價並向大眾銷售，也成為日後推動 IPO 參與民主化的參考基準。