A W.R. Hambrecht leiloou IPOs para que pequenos investidores também pudessem dar lances.

Os IPOs tradicionais eram precificados pelos subscritores e as ações eram alocadas a clientes institucionais favorecidos, que muitas vezes as revendiam rapidamente para obter um ganho fácil, enquanto a empresa emissora deixava dinheiro na mesa. A W.R. Hambrecht & Co. criou o OpenIPO para conduzir a oferta como um leilão holandês online aberto a qualquer investidor.

A oferta da Andover.net em dezembro de 1999 foi o terceiro negócio do sistema e sua consagração: quatro milhões de ações vendidas a US$ 18 cada, levantando US$ 72 milhões, e as ações mais que triplicaram no primeiro dia, fechando a US$ 63,38. A Wired relatou que a Hambrecht fez a contagem regressiva a partir dos maiores licitantes para definir o preço.

Os dois primeiros negócios do OpenIPO haviam sido descartados como fracassos por Wall Street; o Los Angeles Times observou que esta era a primeira empresa de qualidade a passar pelo leilão. O ponto do mecanismo era a justiça e a descoberta de preço: todas as ações são vendidas ao mesmo preço de compensação, em vez da estimativa de um banqueiro.

Deixe o mercado precificar o IPO; leiloe para todos

Um leilão torna a descoberta de preço transparente em vez de negociada em particular.

Todo licitante vencedor paga o mesmo preço de compensação, então ninguém obtém um acordo secretamente melhor.

Investidores individuais ganham um lugar real à mesa, que era a proposta.

A empresa vê a demanda diretamente em vez de confiar na alocação do subscritor.

Quando guardiões alocam um bem escasso por discricionariedade, um leilão substitui seu julgamento por uma regra transparente, e é essa regra que os pequenos participantes confiam.

A Hambrecht concluiu 19 IPOs leiloados nos EUA entre 1999 e 2007, segundo o estudo de Degeorge-Derrien-Womack sobre os negócios. O mecanismo nunca substituiu o book-building, mas provou que um leilão podia precificar e vender um IPO disputado de forma justa ao público e tornou-se o ponto de referência para tentativas posteriores de democratizar o acesso a IPOs.