W.R. Hambrecht versteigerte IPOs, damit auch Kleinanleger bieten konnten.

Traditionelle IPOs wurden von den Konsortialbanken bepreist, und die Aktien wurden bevorzugten institutionellen Kunden zugeteilt, die sie oft für einen schnellen Gewinn wieder abstießen, während das emittierende Unternehmen Geld auf dem Tisch liegen ließ. W.R. Hambrecht & Co. entwickelte OpenIPO, um die Emission als Online-Holländische Auktion durchzuführen, die jedem Anleger offenstand.

Die Emission von Andover.net im Dezember 1999 war das dritte Geschäft des Systems und seine Rechtfertigung: Vier Millionen Aktien wurden zu je 18 Dollar verkauft, was 72 Millionen Dollar einbrachte, und die Aktien verdreifachten sich am ersten Tag mehr als und schlossen bei 63,38 Dollar. Wired berichtete, dass Hambrecht von den höchsten Bietern abwärts zählte, um den Preis festzusetzen.

Die ersten beiden OpenIPO-Geschäfte waren von der Wall Street als Flops abgetan worden; die Los Angeles Times merkte an, dies sei das erste Qualitätsunternehmen gewesen, das durch die Auktion ging. Der Sinn des Mechanismus lag in Fairness und Preisermittlung: Alle Aktien werden zum selben Clearing-Preis verkauft statt zu einer Schätzung eines Bankers.

Den Markt den IPO bepreisen lassen; an alle versteigern

Eine Auktion macht die Preisermittlung transparent, statt sie im Privaten auszuhandeln.

Jeder erfolgreiche Bieter zahlt denselben Clearing-Preis, sodass niemand heimlich ein besseres Geschäft macht.

Privatanleger erhalten einen echten Platz am Tisch, und genau das war das Versprechen.

Das Unternehmen sieht die Nachfrage direkt, statt der Zuteilung durch die Konsortialbank zu vertrauen.

Wenn Gatekeeper ein knappes Gut nach Ermessen zuteilen, ersetzt eine Auktion ihr Urteil durch eine transparente Regel, und gerade diese Regel ist es, der kleine Teilnehmer vertrauen.

Hambrecht führte laut der Studie von Degeorge-Derrien-Womack zu diesen Geschäften zwischen 1999 und 2007 in den USA 19 versteigerte IPOs durch. Der Mechanismus verdrängte das Bookbuilding nie, aber er bewies, dass eine Auktion einen begehrten IPO fair bepreisen und an die Öffentlichkeit verkaufen konnte, und wurde zum Bezugspunkt für spätere Versuche, den Zugang zu IPOs zu demokratisieren.