W.R. Hambrecht는 소액 투자자들도 입찰할 수 있도록 IPO를 경매에 부쳤다.

전통적인 IPO는 인수자가 가격을 정하고, 우대받는 기관 고객에게 주식을 배정했으며, 그들은 흔히 이를 되팔아 단기 차익을 챙기는 반면 발행 기업은 돈을 남겨두는 셈이었다. W.R. Hambrecht & Co.는 누구나 투자할 수 있는 온라인 네덜란드식 경매로 공모를 진행하는 OpenIPO를 만들었다.

Andover.net의 1999년 12월 공모는 이 시스템의 세 번째 거래이자 그 정당성을 입증한 사례였다. 400만 주가 주당 18달러에 팔려 7,200만 달러를 조달했고, 주가는 첫날 세 배 이상 올라 63.38달러에 마감했다. Wired는 Hambrecht가 최고 입찰자부터 아래로 내려가며 가격을 정했다고 보도했다.

처음 두 OpenIPO 거래는 월스트리트에서 실패작으로 치부되었다. 로스앤젤레스 타임스는 이번이 경매를 통과한 첫 우량 기업이라고 언급했다. 이 메커니즘의 요점은 공정성과 가격 발견이었다. 은행의 추측이 아니라 모든 주식이 동일한 청산 가격에 팔리는 것이다.

IPO 가격을 시장에 맡기고, 모두에게 경매하라

경매는 가격 발견을 비공개 협상이 아니라 투명하게 만든다.

모든 낙찰자는 동일한 청산 가격을 지불하므로, 누구도 몰래 더 나은 조건을 받지 않는다.

개인 투자자는 실제로 참여할 자리를 얻으며, 이것이 바로 제시된 취지였다.

기업은 인수자의 배정을 신뢰하는 대신 수요를 직접 본다.

문지기가 희소한 재화를 재량으로 배분할 때, 경매는 그들의 판단을 투명한 규칙으로 대체하며, 소액 참여자들이 신뢰하는 것은 바로 그 규칙이다.

Degeorge-Derrien-Womack의 거래 연구에 따르면, Hambrecht는 1999년부터 2007년까지 미국에서 경매 방식 IPO 19건을 완료했다. 이 메커니즘은 북빌딩을 대체하지는 못했지만, 경매가 인기 IPO의 가격을 정하고 대중에게 공정하게 판매할 수 있음을 입증했으며 이후 IPO 접근성 민주화 시도의 기준점이 되었다.