BCE tornou o financiamento bancário mais barato apenas para os bancos que efetivamente emprestam mais

Após a crise da área do euro, o crédito bancário às empresas e às famílias estava fraco. Em março de 2016, o BCE anunciou o TLTRO II: quatro operações de refinanciamento de prazo mais longo direcionadas, de junho de 2016 a março de 2017, cada uma com vencimento em quatro anos.

A parte engenhosa era a taxa. Todos os bancos pagavam a taxa principal de refinanciamento, mas aqueles cujo crédito entre fevereiro de 2016 e janeiro de 2018 superasse seu benchmark pagavam menos — até a taxa da facilidade de depósito, com o desconto escalonado linearmente até um excesso de crédito de 2,5%.

A primeira operação, liquidada em 24 de junho de 2016, emprestou €399,3 bilhões a 514 bancos a uma taxa de 0%, grande parte correspondendo à rolagem de empréstimos anteriores do TLTRO; a estrutura de incentivos encorajou os bancos a canalizar o financiamento para novo crédito em vez de retê-lo.

Dinheiro mais barato para os bancos que efetivamente emprestam

A própria taxa de juros era o incentivo: empreste mais, pague menos.

O empréstimo foi limitado a 30% dos empréstimos elegíveis, limitando o risco moral.

O reporte exigia apenas duas submissões, mantendo baixa a carga administrativa.

Se você quer um comportamento específico, precifique-o: vincule a taxa de juros de uma facilidade de empréstimo ao comportamento do tomador, e o subsídio vai apenas para onde a meta de política é atingida.

O TLTRO II vigorou até março de 2017 e foi seguido pelo TLTRO III (2019), que usou a mesma lógica de emprestar mais e pagar menos; o desenho tornou-se uma referência para facilidades de crédito direcionadas de bancos centrais em todo o mundo.