La BCE a rendu le financement bancaire moins cher uniquement pour les banques qui prêtent réellement davantage

Après la crise de la zone euro, le crédit bancaire aux entreprises et aux ménages était faible. En mars 2016, la BCE a annoncé TLTRO II : quatre opérations ciblées de refinancement à plus long terme, de juin 2016 à mars 2017, chacune d'une maturité de quatre ans.

L'astuce résidait dans le taux. Toutes les banques payaient le taux de refinancement principal, mais celles dont les prêts entre février 2016 et janvier 2018 dépassaient leur benchmark payaient moins — jusqu'au taux de la facilité de dépôt, la remise étant échelonnée linéairement jusqu'à un dépassement de prêt de 2,5 %.

La première opération, réglée le 24 juin 2016, a prêté 399,3 milliards d'euros à 514 banques à un taux de 0 %, dont une grande partie était un refinancement d'emprunts TLTRO antérieurs ; la structure incitative encourageait les banques à transformer ce financement en nouveaux crédits plutôt qu'à le thésauriser.

De l'argent moins cher pour les banques qui prêtent réellement

Le taux d'intérêt lui-même constituait l'incitation : prêter plus, payer moins.

L'emprunt était plafonné à 30 % des prêts éligibles, limitant l'aléa moral.

Le reporting ne nécessitait que deux soumissions, ce qui maintenait une charge administrative faible.

Si vous voulez un comportement spécifique, donnez-lui un prix : liez le taux d'intérêt d'une facilité de prêt au comportement de l'emprunteur, et la subvention n'ira que là où l'objectif de politique est atteint.

TLTRO II s'est déroulé jusqu'en mars 2017 et a été suivi par TLTRO III (2019), qui a utilisé la même logique « prêter plus, payer moins » ; le dispositif est devenu une référence pour les facilités de crédit ciblées des banques centrales dans le monde entier.