El BCE abarató la financiación bancaria solo para los bancos que realmente prestan más

Tras la crisis de la zona del euro, el crédito bancario a empresas y hogares era débil. En marzo de 2016 el BCE anunció el TLTRO II: cuatro operaciones de refinanciación a plazo más largo con objetivo específico, desde junio de 2016 hasta marzo de 2017, cada una con un vencimiento de cuatro años.

La parte ingeniosa era el tipo de interés. Todos los bancos pagaban el tipo de las operaciones principales de refinanciación, pero aquellos cuyo préstamo entre febrero de 2016 y enero de 2018 superara su valor de referencia pagaban menos —hasta el tipo de la facilidad de depósito, con el descuento escalado linealmente hasta un exceso de préstamo del 2,5 %.

La primera operación, liquidada el 24 de junio de 2016, prestó 399,3 mil millones de euros a 514 bancos a un tipo del 0 %, gran parte de ello una renovación de préstamos anteriores del TLTRO; la estructura de incentivos animaba a los bancos a canalizar la financiación hacia nuevo crédito en lugar de acumularla.

Dinero más barato para los bancos que realmente prestan

El propio tipo de interés era el incentivo: presta más, paga menos.

El préstamo estaba limitado al 30 % de los préstamos elegibles, lo que limitaba el riesgo moral.

La presentación de informes requería solo dos envíos, lo que mantenía baja la carga administrativa.

Si se quiere un comportamiento específico, póngasele precio: vincúlese el tipo de interés de una facilidad de préstamo al comportamiento del prestatario, y la subvención irá solo allí donde se cumpla el objetivo de la política.

El TLTRO II se prolongó hasta marzo de 2017 y fue seguido por el TLTRO III (2019), que utilizó la misma lógica de presta más, paga menos; el diseño se convirtió en una referencia para las facilidades de crédito específicas de los bancos centrales en todo el mundo.