A finales de 2011 los bancos de la eurozona afrontaban una tensión de financiación enorme, a medida que el riesgo soberano se trasladaba a los balances bancarios y se congelaba el préstamo interbancario.
El 8 de diciembre de 2011 el BCE anunció operaciones de financiación a plazo más largo a tres años; la primera, el 22 de diciembre de 2011, atrajo 489.200 millones de euros de 523 bancos, y la segunda, el 29 de febrero de 2012, atrajo 529.500 millones de euros de 800 bancos.
Los fondos se ofrecieron a bajo costo contra garantías ampliadas, por lo que los bancos vulnerables de España e Italia fueron los que más los usaron, pero gran parte se depositó de nuevo en el BCE o se empleó para comprar deuda soberana en lugar de prestarse a la economía real.
Prestar a largo plazo y a bajo costo en una sola subasta para detener una escasez de financiación
La financiación a plazo de tres años se ajustó a las necesidades de refinanciación de los bancos
Una tasa fija del 1% eliminó la penalización de renovar financiación a corto plazo
Las garantías flexibilizadas permitieron participar a los bancos más débiles
Compró tiempo para que los bancos reconstruyeran sus balances
Cuando los bancos no pueden refinanciar a corto plazo, dales liquidez barata y a largo plazo en una sola operación: la certeza sobre el plazo de la financiación supera a una serie de decisiones de emergencia.
Las LTRO fueron la mayor inyección de liquidez del BCE hasta ese momento y aliviaron la conmoción del mercado monetario de la eurozona, pero los analistas se dividieron sobre los resultados: gran parte del dinero regresó a la facilidad de depósito del BCE o se destinó a bonos soberanos, de modo que la operación compró tiempo sin resolver el vínculo entre soberanos y bancos.
CONSULTA LAS PRUEBAS
Las fuentes
- The European Central Bank's Three-Year Long-Term Refinancing Operations (ECB GFC) Yale Program on Financial Stability · elischolar.library.yale.edu
- Huge demand for ECB's three-year loans BBC News · bbc.com ·