En las semanas posteriores al colapso de Lehman Brothers, los bancos quedaron atrapados en un temor autocumplido: cada uno temía que pedir prestado revelara debilidad, así que ninguno prestaba, e incluso las firmas sanas no podían refinanciar sus deudas.
El 14 de octubre de 2008, la FDIC creó el Programa de Garantía de Deuda bajo una excepción de riesgo sistémico, garantizando la nueva deuda senior no garantizada de los bancos y sociedades holding participantes por hasta aproximadamente tres años. Inscribió automáticamente a las instituciones elegibles y permitió solo una exclusión voluntaria única e irreversible.
Como la participación era la opción predeterminada, ninguna institución quedó señalada, y la FDIC cobró una comisión basada en el vencimiento. La garantía permitió a los bancos pedir prestado con un respaldo esencialmente público, calmando el pánico de financiamiento. El programa terminó respaldando a 122 instituciones y alrededor de 618.000 millones de dólares de deuda, recaudó 10.400 millones de dólares en comisiones y pagó solo 153 millones de dólares por seis incumplimientos.
La garantía con exclusión voluntaria elimina la señal de 'quién lo necesita'
Una elección de rescate visible estigmatiza a quien se inscribe
La inscripción automática hizo que los bancos sanos también participaran
Las comisiones basadas en el vencimiento cubrieron las pérdidas esperadas del programa
La garantía eludió la regla de menor costo mediante la cláusula de riesgo sistémico
Un respaldo que exige inscripción individual ahuyenta precisamente a las instituciones que lo necesitan; haga que el rescate sea la opción predeterminada y deje que los sanos se retiren discretamente.
La garantía, junto con las inyecciones de capital y el mecanismo de papel comercial, reabrió el financiamiento no garantizado. El programa casi no le costó nada al fondo de seguro porque las comisiones superaron las diminutas pérdidas por incumplimiento, pero su uso expansivo de la excepción de riesgo sistémico llevó a que Dodd-Frank endureciera después la autoridad de emergencia de la FDIC.
CONSULTA LAS PRUEBAS
Las fuentes
- Temporary Liquidity Guarantee Program Federal Register (FDIC final rule) · federalregister.gov ·
- The United States' Debt Guarantee Program of the Temporary Liquidity Guarantee Program The New Bagehot Project (Yale) · newbagehot.yale.edu