La FDIC a garanti la nouvelle dette bancaire et a inscrit les banques automatiquement, et non sur demande.

Dans les semaines qui ont suivi la faillite de Lehman Brothers, les banques étaient prisonnières d'une crainte auto-réalisatrice : chacune redoutait que le fait d'emprunter révèle une faiblesse, si bien qu'aucune ne prêtait, et même les établissements sains ne pouvaient pas refinancer leurs dettes.

Le 14 octobre 2008, la FDIC a créé le Debt Guarantee Program en vertu d'une exception pour risque systémique, garantissant la nouvelle dette senior non garantie des banques et sociétés holding participantes pour une durée pouvant aller jusqu'à environ trois ans. Elle a inscrit automatiquement les institutions éligibles et n'a autorisé qu'une renonciation unique et irréversible.

Comme la participation était la règle par défaut, aucune institution n'a été pointée du doigt, et la FDIC a perçu une commission fondée sur la maturité. La garantie a permis aux banques d'emprunter avec un soutien essentiellement public, apaisant la panique du financement. Le programme a finalement soutenu 122 institutions et environ 618 milliards de dollars de dette, a collecté 10,4 milliards de dollars de commissions et n'a versé que 153 millions de dollars sur six défauts.

Une garantie avec renonciation supprime le signal « qui en a besoin »

Un choix de sauvetage visible stigmatise quiconque s'inscrit

L'inscription automatique a fait participer aussi les banques saines

Les commissions fondées sur la maturité couvraient les pertes attendues du programme

La garantie contournait la règle du moindre coût grâce à la clause de risque systémique

Un filet de sécurité qui exige une inscription individuelle éloigne précisément les institutions qui en ont besoin ; faites du sauvetage la règle par défaut et laissez les établissements sains s'en écarter discrètement.

La garantie, conjuguée aux injections de capital et au mécanisme de financement du papier commercial, a rouvert le financement non garanti. Le programme n'a presque rien coûté au fonds d'assurance, car les commissions dépassaient les pertes infimes liées aux défauts, mais son recours extensif à l'exception pour risque systémique a conduit Dodd-Frank à resserrer par la suite les pouvoirs d'urgence de la FDIC.