El BCE fijó el precio de sus préstamos bancarios baratos en función de cuánto prestan los bancos

Con la inflación por debajo del objetivo y el crédito bancario débil, el BCE anunció el TLTRO III en marzo de 2019 y lo detalló en junio: operaciones trimestrales desde septiembre de 2019 hasta marzo de 2021, cada una con un vencimiento de dos años (posteriormente tres años), que permitían a los bancos tomar prestado hasta el 30% de sus carteras de préstamos elegibles.

El tipo de interés parte de 10 puntos básicos por encima del tipo de la facilidad principal de refinanciación; los bancos cuyo crédito neto supera su referencia obtienen un tipo más bajo, que llega hasta el tipo de la facilidad de depósito. El descuento máximo exige prestar un 2,5% por encima de la referencia: el precio literalmente baja a medida que crece el crédito.

Los mercados lo interpretaron como un incentivo deliberado: los bancos que simplemente acaparaban el dinero pagaban más, mientras que los prestamistas en expansión obtenían financiación por debajo del tipo de la facilidad de depósito; Credit Suisse estimó menos 30 puntos básicos para los prestamistas fuertes.

Vincular el precio de la financiación al desempeño en materia de crédito

El descuento en el tipo recompensa el crédito nuevo en lugar del stock de préstamos pasado.

Los bancos se autoseleccionan: cada uno decide si el descuento merece la pena para ampliar el crédito.

La referencia compara cada banco con su propia historia, por lo que el incentivo es personalizado.

Al operar hasta el 30% de las carteras de préstamos, la subvención es lo bastante grande para importar.

Hacer que la subvención dependa de un comportamiento medido: cuando el descuento se obtiene por desempeño, los bancos mismos ejecutan la orientación de la política.

La recalibración de septiembre de 2019 recortó aún más el tipo y amplió el vencimiento a tres años; el TLTRO III se convirtió en un canal central de financiación barata para los bancos de la zona del euro, y la fijación de precios vinculada al crédito se convirtió en el modelo para mantener el dinero del banco central ligado al crédito.