欧洲央行根据银行放贷量为其廉价贷款定价

由于通胀低于目标且银行贷款疲软，欧洲央行于2019年3月宣布TLTRO III，并于6月详细说明：从2019年9月至2021年3月每季度操作一次，每次期限两年（后改为三年），允许银行借入其合格贷款组合高达30%的资金。

利率起始于主要再融资利率之上10个基点；净贷款超过基准的银行可获得较低利率，低至存款便利利率。最大折扣要求贷款超过基准2.5%——价格随贷款增长而实际下降。

市场将其解读为蓄意的激励：仅仅囤积资金的银行支付更多，而扩大贷款的银行获得低于存款利率的资金——瑞士信贷估计强劲贷款银行的实际利率为负30个基点。

将融资价格与贷款表现挂钩

利率折扣奖励新增贷款，而非过去的贷款存量。

银行自我选择：每家银行自行决定折扣是否值得扩大信贷。

基准将每家银行与自身历史比较，因此激励是个性化的。

覆盖贷款组合高达30%的规模使得补贴足够大，具有实际意义。

使补贴取决于可衡量的行为：当折扣通过表现获得时，银行自己就成为政策目标的执行者。

2019年9月的调整进一步降低了利率并将期限延长至三年；TLTRO III成为欧元区银行的核心廉价融资渠道，而与贷款挂钩的定价成为将央行资金与信贷联系起来的典范。