案例库 · 财务与会计 · 财务决策 · 2019–2021
欧洲央行根据银行放贷量为其廉价贷款定价
欧洲央行的TLTRO III，自2019年起，允许银行以低至存款利率的利率借款——折扣通过增加净贷款来获得。
欧洲央行
那一手
由于通胀低于目标且银行贷款疲软，欧洲央行于2019年3月宣布TLTRO III，并于6月详细说明：从2019年9月至2021年3月每季度操作一次，每次期限两年（后改为三年），允许银行借入其合格贷款组合高达30%的资金。
利率起始于主要再融资利率之上10个基点；净贷款超过基准的银行可获得较低利率，低至存款便利利率。最大折扣要求贷款超过基准2.5%——价格随贷款增长而实际下降。
市场将其解读为蓄意的激励：仅仅囤积资金的银行支付更多，而扩大贷款的银行获得低于存款利率的资金——瑞士信贷估计强劲贷款银行的实际利率为负30个基点。
为什么管用
- 利率折扣奖励新增贷款，而非过去的贷款存量。
- 银行自我选择：每家银行自行决定折扣是否值得扩大信贷。
- 基准将每家银行与自身历史比较，因此激励是个性化的。
- 覆盖贷款组合高达30%的规模使得补贴足够大，具有实际意义。
值了多少将融资价格与贷款表现挂钩聪明
可以搬走什么
使补贴取决于可衡量的行为：当折扣通过表现获得时，银行自己就成为政策目标的执行者。
后来呢
2019年9月的调整进一步降低了利率并将期限延长至三年；TLTRO III成为欧元区银行的核心廉价融资渠道，而与贷款挂钩的定价成为将央行资金与信贷联系起来的典范。
资料来源
- ECB announces details of new targeted longer-term refinancing operations (TLTRO III)
- Euro rebounds, bond yields up after ECB reveals TLTRO details
- ECB announces changes to new targeted longer-term refinancing operations (TLTRO III)
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