ECBの3年物LTROはユーロ圏の資金逼迫を回避するため銀行に4,890億ユーロを貸し出した。

2011年後半までに、ソブリンリスクが銀行のバランスシートに移り、銀行間貸出が凍結したことで、ユーロ圏の銀行は極度の資金調達ストレスに直面していた。

2011年12月8日、ECBは3年物長期リファイナンスオペレーションを発表した。第1回は2011年12月22日に実施され、523行から4,892億ユーロを集め、第2回は2012年2月29日に実施され、800行から5,295億ユーロを集めた。

資金は拡大された担保に対して低利で提供されたため、スペインやイタリアの脆弱な銀行が最も多く利用したが、その多くはECBに預け戻されるか、実体経済への貸出ではなくソブリン債の購入に使われた。

1回のオークションで長期かつ低利に貸し出し、資金調達の逼迫を止める

3年物の期間の資金調達が銀行の借り換え需要に合致した

固定1%の金利により、短期資金の借り換えに伴うペナルティがなくなった

担保要件の緩和により、弱い銀行も参加できた

銀行がバランスシートを再構築するための時間を稼いだ

銀行が短期資金を借り換えられない場合には、1回のオペレーションで安価で長期の流動性を提供する — 資金調達に関する期間の確実性は、一連の緊急判断に勝る。

LTROはそれまでのECBによる最大の流動性注入であり、ユーロ圏のマネーマーケットのショックを和らげたが、アナリストの評価は分かれた。資金の多くはECBの預金ファシリティに戻るかソブリン債に流れたため、このオペレーションはソブリンと銀行の連関を解決することなく時間を稼いだにすぎない。