ECBは実際により多く貸し出す銀行にのみ銀行の資金調達を安くした

ユーロ圏危機の後、企業や家計への銀行信用は弱かった。2016年3月、ECBはTLTRO IIを発表した。2016年6月から2017年3月までの4回の対象付き長期リファイナンス・オペレーションで、それぞれ4年の満期を伴う。

巧妙なのは金利だった。すべての銀行は主要リファイナンス金利を支払ったが、2016年2月から2018年1月までの貸し出しがベンチマークを上回った銀行はより少なく支払った。最低では預金ファシリティ金利まで下がり、割引は貸し出しの超過が2.5%に達するまで線形に拡大した。

2016年6月24日に決済された最初のオペレーションでは、514行に0%の金利で3993億ユーロが貸し出され、その多くは以前のTLTRO借り入れの借り換えだった。このインセンティブ構造は、銀行が資金をため込むのではなく、新たな信用に資金を回すよう促した。

実際に貸し出す銀行に対するより安い資金

金利そのものがインセンティブだった。より多く貸せば、より少なく支払う。

借り入れは適格貸付の30%を上限とされ、モラルハザードを抑制した。

報告は2回の提出のみで済み、事務負担を低く抑えた。

特定の行動を望むなら、それに値付けをせよ。貸出ファシリティの金利を借り手の行動に結びつければ、補助金は政策目標が達成されたところにのみ行き渡る。

TLTRO IIは2017年3月まで実施され、同じ「より多く貸せばより少なく支払う」論理を用いたTLTRO III（2019年）が続いた。この設計は世界中の対象付き中央銀行信用ファシリティの参照例となった。