Nach der Krise im Euroraum war der Bankkredit an Unternehmen und Haushalte schwach. Im März 2016 kündigte die EZB TLTRO II an: vier gezielte längerfristige Refinanzierungsgeschäfte von Juni 2016 bis März 2017, jeweils mit vierjähriger Laufzeit.
Das Raffinierte war der Zinssatz. Alle Banken zahlten den Hauptrefinanzierungssatz, aber diejenigen, deren Kreditvergabe zwischen Februar 2016 und Januar 2018 ihren Referenzwert übertraf, zahlten weniger – bis hinunter zum Einlagensatz, wobei der Abschlag linear bis zu einer Kreditvergabesteigerung von 2,5 % gestaffelt wurde.
Die erste Operation, abgerechnet am 24. Juni 2016, verlieh 399,3 Milliarden € an 514 Banken zu einem Zinssatz von 0 %, wovon ein großer Teil eine Umschichtung früherer TLTRO-Kredite war; die Anreizstruktur ermutigte die Banken, die Finanzierung in neue Kredite weiterzugeben, statt sie zu horten.
Billigeres Geld für Banken, die tatsächlich Kredite vergeben
Der Zinssatz selbst war der Anreiz: mehr verleihen, weniger zahlen.
Die Kreditaufnahme war auf 30 % der förderfähigen Kredite begrenzt, was Moral Hazard einschränkte.
Die Berichterstattung erforderte nur zwei Einreichungen, was den Verwaltungsaufwand gering hielt.
Wenn Sie ein bestimmtes Verhalten erreichen wollen, bepreisen Sie es: Koppeln Sie den Zinssatz einer Kreditfazilität an das Verhalten des Kreditnehmers, und die Subvention fließt nur dorthin, wo das politische Ziel erreicht wird.
TLTRO II lief bis März 2017 und wurde von TLTRO III (2019) abgelöst, das dieselbe Logik „mehr verleihen, weniger zahlen“ verwendete; das Design wurde weltweit zu einer Referenz für gezielte Kreditfazilitäten der Zentralbanken.
DEN BELEGEN FOLGEN
Die Quellen
- ECB announces new series of targeted longer-term refinancing operations (TLTRO II), 10 March 2016 European Central Bank · ecb.europa.eu
- ECB on market stand-by in wake of Brexit (AP, 24 June 2016) News24 / Associated Press · news24.com