歐洲央行只為實際增加放款的銀行降低融資成本

歐元區危機後，銀行對企業與家庭的信用供給疲弱。2016年3月，歐洲央行宣布TLTRO II：自2016年6月至2017年3月進行四次定向長期再融資操作，每次期限四年。

巧妙之處在於利率。所有銀行均支付主要再融資利率，但若其在2016年2月至2018年1月間的放款超過基準，則支付較低利率——最低可至存款便利利率，且折扣隨放款超出幅度線性遞增至2.5%。

首次操作於2016年6月24日結算，以0%利率向514家銀行貸出3,993億歐元，其中大部分是先前TLTRO借款的展期；此激勵結構鼓勵銀行將資金投入新信用，而非囤積。

讓實際放款的銀行獲得較便宜的資金

利率本身就是誘因：放款越多，支付越少。

借款上限為合格貸款的30%，以限制道德風險。

申報僅需兩次提交，使行政負擔維持在低水準。

若想要特定行為，就為它定價：將貸款機制的利率與借款人的行為掛鉤，補貼便只會流向達成政策目標之處。

TLTRO II持續至2017年3月，其後由TLTRO III（2019年）接續，後者採用相同的「多放款、少付息」邏輯；此設計成為全球定向央行信用機制的參考。