西阿拉州透過國際金融公司主導的招標出售其電力公司；民營營運商將其重建

1990年代，西阿拉州是巴西成長最快卻也最貧窮的州之一，其擁有一家州營配電公司COELCE，缺乏擴張與現代化所需的資本與誘因。該州聘請IFC擔任產業現代化計畫的首席顧問，該計畫的核心是民營化，而IFC籌辦了一場國際招標，為該公司遴選策略投資人。

在拍賣中，該州出售COELCE 90%的具表決權股份，相當於總資本的55.4%。由西班牙Endesa主導的得標Distriluz consortium於1998年4月接手，取得為期30年、可續約的特許經營權。政府就該股權獲得約8.8億美元，較最低價格高出27%，並保留少數股權。

制度設計比價格更為重要。控制權轉移至民營營運商，其利潤取決於售出更多電力並減少電力損耗，並處於獨立監管機構之下，以及一項足以支撐鉅額資本支出的長期特許經營權。四年內，COELCE便推行一項大規模的民營化後投資計畫——例如由歐洲投資銀行5,000萬美元貸款支持——以擴展低壓與中壓電網、降低損耗，並在涵蓋147,348平方公里、184個市鎮的特許經營區內提升品質。

轉型見效：客戶數從出售時約140萬戶增至2002年的180萬戶，而PPIAF的評估結論認為，民營化有助於確保西阿拉州的電力需求獲得滿足，並使該州在吸引民營部門發展方面取得競爭優勢。

招標出售加上長期特許經營，促使買方投資

競爭性的國際招標迫使投標者為資產定價並承諾策略，產生較底價高出27%的溢價。

為期30年、可續約的特許經營權賦予營運商所需的時間視野，以支撐對電網的鉅額投資。

民營多數控制結合績效驅動的經濟誘因，使營運商的利潤與擴大服務及降低損耗相一致。

IFC的顧問角色為這場政治敏感的民營化帶來經市場檢驗的技術流程，從而建立投標者的信心。

單靠資金無法修復一家州營公用事業。透過競爭性招標出售控制權，將買方的利潤與擴大服務及降低損耗掛鉤，買方就會出資推動轉型。

COELCE在Endesa控制下持續經營，並推行大規模的民營化後投資計畫：歐洲投資銀行2002年的貸款記錄了旨在降低損耗與提升可靠度的電網擴建，而該公司客戶基礎從出售時約140萬戶增至2002年的180萬戶。PPIAF後來將此案例收錄於其PPP簡報系列，作為世界銀行集團提供顧問協助的成功民營化案例，有助於確保西阿拉州的電力需求獲得滿足，並使該州在吸引民營部門發展方面取得競爭優勢。