Fundo Reserve criou fundos de mercado monetário para contornar o teto de juros sobre depósitos

Uma regra federal da era da Depressão, a Regulation Q (exigida por lei desde 1933), limitava os juros que bancos e outras instituições depositárias podiam pagar sobre depósitos de poupança — cerca de 5 por cento — como proteção contra a competição desenfreada por taxas de depósito que havia contribuído para falências bancárias generalizadas. Em 1969, a inflação havia chegado a aproximadamente 5 por cento, de modo que o dinheiro que famílias e empresas comuns mantinham em contas de poupança praticamente não rendia retorno real.

Em 1970, os consultores financeiros Bruce R. Bent e Henry B. R. Brown viram o arbitraje. Em vez de pedir aos reguladores ou ao Congresso que elevassem o teto das taxas de depósito, criaram um fundo mútuo — o Reserve Fund — que reunia dinheiro de muitos poupadores e o investia exclusivamente naqueles instrumentos de curtíssimo prazo a taxas de mercado, resgatáveis a qualquer momento e estruturados para manter um preço estável próximo de US$ 1 por cota. Como um fundo mútuo de mercado monetário não era um depósito bancário e seu operador não era uma instituição depositária, o teto de juros que regia os depósitos bancários simplesmente não se aplicava a ele.

Reclassificou o produto: embalou títulos a taxas de mercado em um fundo mútuo que se comportava como uma conta de poupança, de modo que o teto de depósitos nunca se aplicou.

O teto se aplicava a 'depósitos' em instituições depositárias, não a fundos mútuos, de modo que o fundo estava legalmente fora de seu alcance.

A reunião de pequenas quantias permitiu aos poupadores acessar instrumentos a taxas de mercado com mínimos de US$ 10.000, que individualmente eram inacessíveis.

Resgates diários e preço estável de US$ 1 por cota proporcionavam liquidez semelhante à bancária, tornando o fundo um substituto direto das contas de poupança.

Os poupadores acorreram ao fundo, demonstrando seu valor e pressionando os reguladores a eventualmente desregulamentar as taxas de depósito.

Quando uma regra limita sua categoria, entregue a mesma função por meio de uma categoria que a regra não rege, em vez de lutar contra a regra.

O primeiro fundo de mercado monetário criou um setor de trilhões de dólares, ajudou a revogar a lei do teto e deu aos pequenos poupadores rendimento líquido a taxas de mercado