Le Reserve Fund a créé des fonds du marché monétaire pour contourner le plafonnement des intérêts sur les dépôts

Une règle fédérale datant de la Grande Dépression, le Règlement Q (imposé par la loi à partir de 1933), plafonnait les intérêts que les banques et autres institutions de dépôt pouvaient verser sur les dépôts d'épargne — environ 5 pour cent — afin de prévenir une concurrence effrénée sur les taux de dépôt qui avait contribué à des faillites bancaires généralisées. En 1969, l'inflation avait atteint environ 5 pour cent, de sorte que l'argent que les ménages et les entreprises ordinaires plaçaient sur des comptes d'épargne ne rapportait en réalité aucun rendement réel.

En 1970, les consultants financiers Bruce R. Bent et Henry B. R. Brown ont vu l'arbitrage. Plutôt que de demander aux régulateurs ou au Congrès de relever le plafond des taux de dépôt, ils ont créé un fonds commun de placement — le Reserve Fund — qui mettait en commun l'argent de nombreux épargnants et l'investissait uniquement dans ces instruments à très court terme aux taux du marché, rachetables à tout moment et structurés pour maintenir un prix stable proche de 1 dollar par part. Parce qu'un fonds commun de placement du marché monétaire n'était pas un dépôt bancaire et que son opérateur n'était pas une institution de dépôt, le plafonnement des intérêts qui régissait les dépôts bancaires ne s'y appliquait tout simplement pas.

Il a reclassé le produit : il a enveloppé des titres aux taux du marché dans un fonds commun de placement qui se comportait comme un compte d'épargne, de sorte que le plafonnement des dépôts ne s'appliquait jamais.

Le plafond s'appliquait aux « dépôts » auprès des institutions de dépôt, et non aux fonds communs de placement ; le fonds échappait donc légalement à sa portée.

La mise en commun de petites sommes permettait aux épargnants d'accéder à des instruments aux taux du marché dont le minimum était de 10 000 dollars, individuellement inabordables.

Les rachats quotidiens et un prix de part stable à 1 dollar offraient une liquidité comparable à celle d'une banque, faisant du fonds un substitut direct aux comptes d'épargne.

Les épargnants se sont rués vers le fonds, démontrant sa valeur et poussant les régulateurs à déréglementer finalement les taux de dépôt.

Lorsqu'une règle plafonne votre catégorie, assurez la même fonction par le biais d'une catégorie que la règle ne régit pas, au lieu de combattre la règle.

Le premier fonds du marché monétaire a créé un secteur de plusieurs milliers de milliards de dollars, contribué à l'abrogation de la loi sur le plafonnement et offert aux petits épargnants un rendement liquide aux taux du marché