예금 이자 상한을 우회하기 위해 머니마켓펀드를 만든 리저브 펀드

대공황 시대의 연방 규정인 규정 Q(1933년부터 법으로 요구됨)는 은행과 기타 예금 수취 기관이 저축 예금에 지급할 수 있는 이자를 약 5퍼센트로 제한했는데, 이는 광범위한 은행 파산에 기여했던 예금 금리 경쟁의 폭주를 막기 위한 장치였다. 1969년까지 인플레이션이 대략 5퍼센트에 이르렀기 때문에, 일반 가계와 기업이 저축 계좌에 넣어둔 돈은 사실상 실질 수익을 전혀 얻지 못하고 있었다.

1970년, 금융 컨설턴트인 브루스 R. 벤트와 헨리 B. R. 브라운은 이 차익 기회를 포착했다. 그들은 규제 당국이나 의회에 예금 금리 상한을 올려달라고 청원하는 대신, 뮤추얼 펀드인 리저브 펀드를 만들었다. 이 펀드는 다수의 예금자로부터 자금을 모아 오직 그런 초단기 시장 금리 상품에만 투자했으며, 언제든 환매할 수 있고 주당 1달러 근처의 안정적인 가격을 유지하도록 구조화되었다. 머니마켓 뮤추얼 펀드는 은행 예금이 아니었고 그 운용사는 예금 수취 기관이 아니었기 때문에, 은행 예금을 규율하던 이자 상한은 그 펀드에 적용되지 않았다.

상품을 재분류했다. 시장 금리 증권을 저축 계좌처럼 작동하는 뮤추얼 펀드로 감쌌기 때문에 예금 상한이 결코 적용되지 않았다.

상한은 예금 수취 기관의 '예금'에 적용되었지 뮤추얼 펀드에는 적용되지 않았으므로, 그 펀드는 법적으로 그 적용 범위 밖에 있었다.

소액을 모으면 예금자들이 개별적으로는 감당할 수 없었던 최소 1만 달러의 시장 금리 상품에 접근할 수 있었다.

일일 환매와 안정적인 주당 1달러 가격은 은행과 같은 유동성을 제공하여, 그 펀드를 저축 계좌의 직접적인 대체재로 만들었다.

예금자들이 그 펀드로 몰려들어 그 가치를 입증했고, 규제 당국이 결국 예금 금리를 자유화하도록 압박했다.

규칙이 당신의 범주에 상한을 두면, 규칙과 싸우는 대신 규칙이 규율하지 않는 범주를 통해 동일한 기능을 제공하라.

최초의 머니마켓펀드는 수조 달러 규모의 산업을 만들어냈고, 상한 법의 폐지에 기여했으며, 소액 예금자들에게 유동적인 시장 금리 수익을 제공했다