O México garante seu orçamento petrolífero todos os anos com a compra secreta de opções de venda de US$ 1 bilhão

Os impostos sobre o petróleo financiam uma parcela significativa do orçamento federal do México, de modo que cada colapso de preços forçava cortes emergenciais. Em vez de prever para onde o petróleo iria, o Ministério da Fazenda decidiu garantir a previsão.

Desde 2001, ele compra anualmente opções de venda que cobrem 200 a 300 milhões de barris de um pequeno grupo de bancos de Wall Street e, mais tarde, de grandes petroleiras, no que é considerado a maior e mais sigilosa operação anual de petróleo do mundo. As cotações são solicitadas de forma confidencial para evitar movimentar o mercado.

O prêmio médio gira em torno de US$ 1 bilhão por ano. Quando os preços despencam, as opções pagam: o México recebeu um recorde de US$ 6,4 bilhões em 2015 e, em 2017, fixou um preço médio de exportação de US$ 46 por barril.

O hedge é executado em tranches por meio de bancos como JPMorgan, Citigroup, Goldman Sachs e BNP Paribas, com a Shell entre as primeiras não bancos a participar. A estatal Pemex mantém um hedge próprio menor para seu petróleo.

Não preveja o petróleo — compre seguro sobre ele

Um prêmio fixo torna o risco petrolífero do orçamento conhecido e financiável antecipadamente.

Os pagamentos chegam exatamente quando a receita petrolífera desaba, suavizando o orçamento.

A execução sigilosa e em tranches impede que a operação anual mova os preços contra o México.

As opções cobrem o volume que o país realmente exporta, de modo que o hedge é real.

Se o seu orçamento depende de uma commodity volátil, pare de prever o preço e compre o hedge: um prêmio de seguro conhecido converte um colapso imprevisível em um custo fixo e orçado.

O hedge já dura mais de duas décadas, sobrevivendo a mudanças de governo; o programa de 2020 foi executado por meio de bancos e da Shell enquanto a COVID esmagava os preços, e analistas debateram se o prêmio vale a garantia, mas o orçamento continua tratando o seguro como uma rubrica.