墨西哥每年以秘密的10億美元賣權購買為其石油預算投保

石油稅收為墨西哥聯邦預算提供很大一部分財源，因此每次價格崩跌都迫使政府緊急削減支出。財政部不預測原油會走向何方，而是決定為預測本身投保。

自2001年起，它每年向一小群華爾街銀行、以及後來加入的石油巨頭買進涵蓋2億至3億桶的賣權，這被視為全球規模最大、最秘而不宣的年度石油交易。報價以保密方式徵詢，以免影響市場。

權利金平均每年約10億美元。當價格崩跌時，這些選擇權便支付理賠：墨西哥在2015年收到創紀錄的64億美元，並在2017年鎖定平均每桶46美元的出口價格。

這項避險透過摩根大通、花旗集團、高盛和法國巴黎銀行等銀行分批執行，殼牌是最早參與的非銀行企業之一。國營石油公司Pemex則為自家原油自行進行規模較小的避險。

不要預測油價——要為油價買保險

固定的權利金讓預算的石油風險變得已知，且可事先籌措財源。

理賠正好在石油收入崩跌時到手，使預算平穩。

保密且分批的執行方式，讓這項年度交易不會推動價格走勢而對墨西哥不利。

這些選擇權涵蓋該國實際出口的量，因此避險是真實的。

如果你的預算依賴波動劇烈的大宗商品，就別再預測價格，改為買進避險：一筆已知的保險權利金，能把無法預測的崩跌轉化為固定、已編入預算的成本。

這項避險已運作超過二十年，歷經政權更迭而存續；2020年的計畫在COVID疫情重創價格之際，透過銀行和殼牌執行，分析師一直爭論這筆權利金是否值得這份保障，但預算仍把保險視為一項經常性支出。