Mexiko versichert sein Öl-Budget jedes Jahr mit einem geheimen Put-Options-Kauf im Wert von 1 Mrd. US-Dollar

Ölsteuern finanzieren einen großen Teil des mexikanischen Bundeshaushalts, sodass jeder Preisverfall zu Notkürzungen zwang. Statt vorherzusagen, wohin der Rohölpreis sich entwickeln würde, beschloss das Finanzministerium, die Prognose zu versichern.

Seit 2001 kauft es jährlich Put-Optionen auf 200–300 Millionen Barrel von einer kleinen Gruppe von Wall-Street-Banken und später auch von Ölkonzernen – ein Geschäft, das als der weltweit größte und geheimste jährliche Ölhandel gilt. Die Angebote werden vertraulich eingeholt, um den Markt nicht zu bewegen.

Die Prämie beträgt im Durchschnitt rund 1 Milliarde US-Dollar pro Jahr. Wenn die Preise abstürzen, zahlen die Optionen: Mexiko erhielt 2015 eine Rekordauszahlung von 6,4 Milliarden US-Dollar, und 2017 sicherte es sich einen durchschnittlichen Exportpreis von 46 US-Dollar pro Barrel.

Die Absicherung wird in Tranchen über Banken wie JPMorgan, Citigroup, Goldman Sachs und BNP Paribas ausgeführt, wobei Shell zu den ersten Nicht-Banken gehörte, die teilnahmen. Der staatliche Ölkonzern Pemex betreibt für sein Rohöl eine eigene, kleinere Absicherung.

Öl nicht prognostizieren – sondern eine Versicherung dafür kaufen

Eine feste Prämie macht das Ölrisiko des Budgets im Voraus bekannt und finanzierbar.

Die Auszahlungen kommen genau dann, wenn die Öleinnahmen einbrechen, und glätten so das Budget.

Die geheime, tranchenweise Ausführung verhindert, dass der jährliche Handel die Preise gegen Mexiko bewegt.

Die Optionen decken die Menge ab, die das Land tatsächlich exportiert, sodass die Absicherung real ist.

Wenn Ihr Budget von einem volatilen Rohstoff abhängt, hören Sie auf, den Preis zu prognostizieren, und kaufen Sie die Absicherung: Eine bekannte Versicherungsprämie verwandelt einen unvorhersehbaren Absturz in eine feste, im Budget eingeplante Kostenposition.

Die Absicherung läuft seit mehr als zwei Jahrzehnten und hat Regierungswechsel überstanden; das Programm von 2020 wurde über Banken und Shell ausgeführt, als COVID die Preise drückte, und Analysten haben debattiert, ob die Prämie die Garantie wert ist, doch das Budget behandelt die Versicherung weiterhin als eigene Haushaltsposition.