Brown deu ao Banco da Inglaterra poder sobre as taxas antes que seu próprio governo pudesse usá-lo

O Partido Trabalhista venceu a eleição geral britânica de 1997 após 18 anos fora do poder, e seu novo Chanceler do Exchequer, Gordon Brown, herdou um problema que nenhum discurso poderia resolver: os mercados e o governo conservador anterior associavam o Partido Trabalhista às crises de inflação dos anos 1970 que haviam levado a Grã-Bretanha a buscar um resgate do FMI, e nenhuma promessa de ser diferente desta vez seria acreditada por si só.

Brown poderia ter prometido disciplina, nomeado conselheiros linha-dura ou estabelecido uma meta pública de inflação mantendo as mãos do Tesouro sobre a alavanca das taxas de juros — mas todas essas opções deixavam o poder decisivo exatamente onde sempre estivera, com um governo em relação ao qual os mercados tinham todos os motivos históricos para desconfiar. A única maneira de ser acreditado era deixar de ser aquele que segurava a alavanca.

Deu ao Banco da Inglaterra controle total sobre as taxas de juros, removendo a própria capacidade do governo de defini-las para ganho político, o que tornou a promessa crível.

A discricionariedade retida é inerentemente suspeita; os mercados não podem verificar promessas de usá-la bem.

Transferir o poder remove o mecanismo de pressão política, não apenas a intenção.

Os mercados de títulos recalibraram o risco em poucos dias porque a mudança estrutural era crível e difícil de reverter.

Quando seu passado torna as promessas inacreditáveis, não prometa se comportar — entregue a autoridade que possibilitava o comportamento antigo a alguém que você não possa pressionar.

As expectativas de inflação dos títulos de longo prazo caíram cerca de 60 pontos-base em duas semanas, um movimento que pesquisadores chamaram de dez desvios-padrão. A independência do Banco da Inglaterra manteve-se sob governos de ambos os partidos por décadas depois disso e tornou-se o modelo de referência citado quando outros países debateram isolar a política monetária da política eleitoral.