ブラウンは自身の政権が金利を使えなくなる前に、イングランド銀行に金利に対する権限を与えた

労働党は18年間の野党を経て1997年の英国総選挙に勝利し、新たに財務大臣となったゴードン・ブラウンは、いかなる演説でも解決できない問題を引き継いだ。市場と前の保守党政権は、労働党を1970年代のインフレ危機——それが英国をIMF救済要請に追い込んだ——と結びつけており、「今回は違う」という約束だけでは信じてもらえなかった。

ブラウンは規律を約束することも、タカ派的な顧問を任命することも、公的なインフレ目標を設定しつつ財務省が金利のレバーを握り続けることもできた。しかし、それらはいずれも決定的な権力を、これまでとまったく同じ場所、すなわち市場が歴史的に不信を抱く十分な理由を持つ政府の手に残すものだった。信じてもらう唯一の方法は、もはやレバーを握る側でなくなることだった。

イングランド銀行に金利の完全な管理権を与え、政府が政治的利益のために金利を設定する能力そのものを取り除いたことで、約束を信頼できるものにした。

保持された裁量権は本質的に疑わしいものであり、市場はそれをうまく使うという約束を検証できない。

権限を移譲することで、意図だけでなく、政治的压力をかける仕組みそのものが取り除かれる。

構造的変化が信頼でき、覆すのが難しいものであったため、債券市場は数日以内にリスクを再評価した。

過去のせいで約束が信じられなくなっているなら、行いを改めると約束するのではなく、かつての行動を可能にした権限を、圧力をかけられない相手に譲り渡すべきだ。

長期債のインフレ期待は2週間以内に約60ベーシスポイント低下し、研究者はこの動きを10標準偏差と評した。イングランド銀行の独立性はその後数十年にわたり両党の政権を通じて維持され、他の国々が金融政策を選挙政治から隔離することを議論した際に参照されるモデルとなった。