Brown a donné à la Banque d'Angleterre le pouvoir sur les taux avant que son propre gouvernement ne puisse l'utiliser

Le Parti travailliste a remporté les élections législatives britanniques de 1997 après 18 ans hors du pouvoir, et son nouveau chancelier de l'Échiquier, Gordon Brown, a hérité d'un problème qu'aucun discours ne pouvait résoudre : les marchés et le précédent gouvernement conservateur associaient les travaillistes aux crises inflationnistes des années 1970 qui avaient poussé la Grande-Bretagne à solliciter un sauvetage du FMI, et aucune promesse de faire différemment cette fois n'allait être crue sur parole.

Brown aurait pu promettre de la discipline, nommer des conseillers favorables à une politique restrictive, ou fixer un objectif d'inflation public tout en gardant les mains du Trésor sur le levier des taux d'intérêt — mais tout cela laissait le pouvoir décisif exactement là où il avait toujours été, entre les mains d'un gouvernement à l'égard duquel les marchés avaient toutes les raisons historiques de se méfier. La seule façon d'être cru était de ne plus être celui qui tenait le levier.

A donné à la Banque d'Angleterre le contrôle total des taux d'intérêt, retirant au gouvernement sa propre capacité à les fixer à des fins politiques, ce qui a rendu la promesse crédible.

Le pouvoir discrétionnaire conservé est intrinsèquement suspect ; les marchés ne peuvent pas vérifier les promesses de l'utiliser à bon escient.

Transférer le pouvoir supprime le mécanisme de pression politique, et pas seulement l'intention.

Les marchés obligataires ont réévalué le risque en quelques jours parce que le changement structurel était crédible et difficile à inverser.

Quand votre passé rend vos promesses incroyables, ne promettez pas de bien vous comporter — cédez l'autorité qui permettait l'ancien comportement à quelqu'un que vous ne pouvez pas influencer.

Les anticipations d'inflation sur les obligations à long terme ont chuté d'environ 60 points de base en deux semaines, un mouvement que les chercheurs ont qualifié de dix écarts-types. L'indépendance de la Banque d'Angleterre s'est maintenue sous des gouvernements des deux partis pendant des décennies par la suite et est devenue le modèle de référence cité lorsque d'autres pays débattaient de l'isolement de la politique monétaire vis-à-vis de la politique électorale.