브라운은 자신의 정부가 금리를 사용할 수 있기 전에 잉글랜드 은행에 금리 권한을 넘겼다

노동당은 18년 만에 집권하여 1997년 영국 총선에서 승리했고, 새 재무장관 고든 브라운은 어떤 연설로도 해결할 수 없는 문제를 물려받았다. 시장과 이전 보수당 정부는 노동당을 1970년대 인플레이션 위기와 연관지었는데, 그 위기로 영국은 IMF 구제금융을 찾게 되었으며, 이번에는 다를 것이라는 약속만으로는 믿음을 얻을 수 없었다.

브라운은 규율을 약속하거나 매파적 조언자를 임명하거나 재무부가 금리 레버를 계속 쥔 채 공개적인 인플레이션 목표를 설정할 수도 있었지만, 그 모든 것은 결정적 권한을 시장이 역사적으로 불신할 모든 이유를 가진 정부, 즉 늘 있던 바로 그 자리에 그대로 두는 일이었다. 믿음을 얻는 유일한 방법은 더 이상 레버를 쥐고 있지 않는 것이었다.

잉글랜드 은행에 금리에 대한 완전한 통제권을 부여하여, 정부가 정치적 이득을 위해 금리를 설정할 수 있는 자체 능력을 제거했고, 이로써 약속이 신뢰할 만하게 되었다.

유보된 재량권은 본질적으로 의심받기 마련이며, 시장은 그것을 잘 사용하겠다는 약속을 검증할 수 없다.

권한을 이전하는 것은 의도만이 아니라 정치적 압력의 메커니즘 자체를 제거한다.

채권 시장은 구조적 변화가 신뢰할 만하고 되돌리기 어려웠기 때문에 며칠 만에 위험을 재조정했다.

과거 때문에 약속이 믿기지 않는다면, 잘 행동하겠다고 약속하지 말고—옛 행동을 가능하게 했던 권한을 압력을 넣을 수 없는 누군가에게 넘겨라.

장기채 인플레이션 기대치는 2주 안에 약 60베이시스포인트 하락했으며, 연구자들은 이를 10표준편차의 움직임이라고 불렀다. 잉글랜드 은행의 독립성은 이후 수십 년 동안 양당의 여러 정부에 걸쳐 유지되었고, 다른 국가들이 통화정책을 선거 정치로부터 분리하는 문제를 논의할 때 인용되는 참조 모델이 되었다.