Brown otorgó al Banco de Inglaterra poder sobre los tipos de interés antes de que su propio gobierno pudiera usarlo

El Partido Laborista ganó las elecciones generales del Reino Unido de 1997 tras 18 años fuera del poder, y su nuevo ministro de Hacienda, Gordon Brown, heredó un problema que ningún discurso podía resolver: los mercados y el anterior gobierno conservador asociaban al Partido Laborista con las crisis inflacionarias de los años setenta que habían llevado a Gran Bretaña a buscar un rescate del FMI, y ninguna promesa de ser diferente esta vez iba a ser creída por sí sola.

Brown podría haber prometido disciplina, nombrado asesores partidarios de una política monetaria restrictiva o fijado un objetivo de inflación público manteniendo las manos del Tesoro en la palanca de los tipos de interés, pero todas esas opciones dejaban el poder decisivo exactamente donde siempre había estado: en un gobierno respecto del cual los mercados tenían toda razón histórica para desconfiar. La única forma de ser creído era dejar de ser quien sostenía la palanca.

Otorgó al Banco de Inglaterra el control total sobre los tipos de interés, eliminando la capacidad del propio gobierno de fijarlos en beneficio político, lo que hizo creíble la promesa.

La discrecionalidad retenida es intrínsecamente sospechosa; los mercados no pueden verificar las promesas de usarla bien.

Transferir el poder elimina el mecanismo de presión política, no solo la intención.

Los mercados de bonos recalibraron el riesgo en cuestión de días porque el cambio estructural era creíble y difícil de revertir.

Cuando tu pasado hace que las promesas resulten increíbles, no prometas comportarte bien: entrega la autoridad que permitía el viejo comportamiento a alguien sobre quien no puedas ejercer presión.

Las expectativas de inflación de los bonos a largo plazo cayeron aproximadamente 60 puntos básicos en dos semanas, un movimiento que los investigadores calificaron de diez desviaciones estándar. La independencia del Banco de Inglaterra se mantuvo a través de gobiernos de ambos partidos durante décadas después y se convirtió en el modelo de referencia citado cuando otros países debatieron aislar la política monetaria de la política electoral.