La subasta de mezcla de productos de Klemperer permite al Banco de Inglaterra prestar contra garantías de riesgo.

Un banco central que presta contra una variedad de garantías tiene que decidir cuánto prestar contra activos de riesgo frente a activos seguros, y con qué diferencial de precio. Una regla fija se equivoca cuando cambian las condiciones.

El Banco de Inglaterra utilizó la subasta de mezcla de productos de Klemperer para sus operaciones de Repo Indexado a Largo Plazo, introducidas en 2010. La PMA determina conjuntamente las cantidades prestadas contra cada conjunto de garantías (gilts de Nivel A frente a deuda soberana y respaldada por activos de Nivel B) y el precio relativo, en una sola ronda.

Al comparar la PMA con un par de subastas simultáneas separadas o con una subasta de precio de referencia fijo, el Banco encontró que elevó el bienestar en aproximadamente un 50%, alrededor de 2 puntos básicos por préstamo, y las simulaciones mostraron mayores ganancias en un periodo de tensión genuina.

Una subasta que reparte los fondos entre tipos de garantía

Fijar conjuntamente tanto las cantidades como el diferencial de precio permite que la mezcla reaccione a la demanda en una sola ronda

Maximiza el bienestar total cuando los postores pujan por sus valores verdaderos, a diferencia de los diseños de cantidad preestablecida o de precio fijo

Desplaza más fondos hacia garantías menos líquidas en situaciones de tensión, algo que los diseños más simples no pueden hacer

Para un mecanismo que atiende a varios tipos de garantía, realizar una sola subasta que asigne entre ellos de forma conjunta, de modo que la mezcla responda a la tensión en lugar de estar preestablecida.

El ILTR se convirtió en una parte permanente del Marco Monetario de Esterlinas del Banco, y el diseño se perfeccionó con Klemperer y Elizabeth Baldwin en 2014. La Oficina de Evaluación Independiente elogió cómo respondía automáticamente a la tensión de liquidez, y desde entonces ha informado el diseño de subastas en otros bancos centrales, incluido el Banco de México.