쯔궁의 소금 상인들은 우물의 위험을 별도의 계약으로 분할했다

쯔궁으로 알려지게 된 쓰촨의 소금밭 지역에서 깊은 염수 우물을 굴착하는 일은 수년이 걸리는 고비용 사업이었다. 1820년대 이후의 심층 굴착 기술로 우물은 거의 3천 피트에 도달할 수 있었지만, 노동 집약적인 작업이 수년간 이어져도 우물이 실제로 무엇을 산출할지는 보장되지 않았다. 우물은 풍부한 염수를 낼 수도, 천연가스를 낼 수도, 둘 다 낼 수도, 아니면 사실상 아무것도 내지 않을 수도 있었으며, 특정 우물이 어떤 결과를 낳을지 미리 알 방법은 없었다.

아무리 부유한 단일 투자자라도 수년간의 굴착에 자금을 대고 싶어 하지 않았다. 그 대가는 염수일 수도, 가스일 수도, 둘 다일 수도, 아니면 전혀 없을 수도 있었기 때문이다. 그리고 쓰촨의 소금 상인들에게는 그 위험을 분산할 산업 금융 체계나 공식적인 유한책임법이 뒷받침으로 존재하지 않았다. 명백한 대응책, 즉 한 투자자나 하나의 조합이 우물 전체와 그것이 결국 산출할 모든 것을 소유하는 방식은 모든 후원자가 아무도 예측할 수 없는 산출물에 대한 수년간의 도박이 지닌 완전하고 분화되지 않은 불확실성에 그대로 노출된다는 것을 의미했다.

우물의 위험을 굴착, 용광로, 염수, 가스라는 별도의 계약으로 분할하여 각 당사자가 자신이 선택한 부분만 부담하도록 함으로써, 은행이나 회사법 없이 위험을 분산했다.

별도의 계약은 각 당사자가 어떤 위험을 부담할지 선택할 수 있게 하여, 도박 전체를 떠안아야 할 필요를 피하게 했다.

이는 굴착에만 자금을 대거나 가스만 임차할 수 있는 소규모 투자자들을 끌어들여, 공식적인 은행 없이 자본을 모을 수 있게 했다.

계약 구조는 결여된 법적 제도를 대체하여 대규모 산업 자본 형성을 가능하게 했다.

어떤 사업의 산출물이 불확실하고 다차원적일 때는 위험을 별도의 계약으로 분리하여 각 당사자가 원하는 부분만 보유할 수 있도록 하라.

이 계약 구조는 쯔궁의 소금 산업이 단일 소유주나 단순한 조합 모델로는 맞먹을 수 없었던 규모로 자본을 동원할 수 있게 했으며, 19세기 후반까지 쯔궁은 국가 투자나 공식적인 은행이 아닌 거의 전적으로 민간에서 조직된 자본과 계약법에 기반하여 중국 최대의 산업 중심지가 되었다.