RFC는 은행 구제를 해결하기 위해 대출 대신 은행 주식을 매입했다

1932년부터 재건금융공사(RFC)는 대공황을 겪고 있던 은행과 기타 금융기관에 긴급 대출을 제공했으며, 차입자에게 최고 품질의 자산을 담보로 제공하도록 요구했다.

1933년 초까지 후버 행정부와 새로 들어선 루스벨트 행정부 내부의 관리들은 문제 은행이 어려운 시기를 넘기기 위한 단기 유동성만 필요한 것이 아니라, 은행을 붕괴시키지 않고 실제 손실을 견딜 수 있는 진정한 손실 흡수 자본이 필요하다는 것을 인식했다. 이는 은행 자신의 최상의 자산을 담보로 한 대출로는 결코 제공할 수 없는 것이었다.

대출 대신 우선주를 매입하여, 그 자금을 재무상태표를 강화하는 손실 흡수 자본으로 전환했고, 이는 구제가 아닌 정상적인 자본 조달처럼 보였다.

대출은 최상의 자산을 담보로 잡아 은행을 더 취약하게 만들고 뱅크런에 더 취약하게 했다.

차입자의 공개 공시는 예금자들을 불안하게 하여 측정 가능한 피해를 초래했다.

우선주는 자산을 담보로 잡지 않으면서 손실 흡수 자본을 추가했다.

주식 매입은 위기 신호가 아닌 평범한 거래처럼 보였다.

구제 대출이 최상의 자산을 담보로 제공하도록 요구하고 위기 신호를 보낸다면, 이를 주식으로 재구성하여 재무상태표를 강화하고 신뢰 신호를 보내라.

우선주 프로그램은 대출 프로그램이 만들어낸 두 가지 구조적 문제를 모두 해결했다. 은행은 더 이상 최상의 자산을 담보로 내주지 않아도 되었고, 주식 매입은 위기 신호가 아닌 평범한 자본 거래로 공개적으로 인식되었다. 1934년에 시작된 새로운 연방 예금 보험 제도로 강화된 이 전환은 대공황 기간 동안 미국 은행 시스템을 안정시키려는 RFC의 노력 중 더 성공적이고 지속적인 절반이 되었다.